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山西信托-永达15号青白江 项目分析

山西信托-永达15号成都青白江集合信托

规模:3亿,

期限:2年,100万起7.3%,自然半年付息(每年6.20、12.20)

【资金用途】用于受让成都凯利捷持有的对债务人青白江国投(AA+公开债主体)3.7亿应收账款债权。

【债务人】青白江国投,注册资本11.099亿,实际控制人为青白江国资局,AA+公开债主体,总资产798.26亿,其中流动资产高达548.39亿,净资产253.12亿,当地最大的平台,当地唯一的AA+平台,影响力大,协调能力强,偿债能力极强。

股权结构,成都市青白江区国有资产管理局直接控股

主营业务收入:

融资情况:

根据债权人提供的 2022 年 5 月 13 日的企业信用报告显示, 债权人于 2018 年首次有信贷交易, 共与 29 家金融机构办理过信贷业务, 截止目前为止 24 家金融机构业务仍未结清, 当前借贷交易余额 393,202.29 万元, 担保交易余额81308.78 万元,无不良和关注类负债余额。

青白江国有资产投资经营有限公司介绍:

营业首页分析:

近三年, 债务人主营业务收入分别为 387,469.31 万元、326,574.39 万元、 343,210.72 万元, 总体收入水平稳定。债务人营业收入主要来自其政府委托代建项目、 工程收入和房地产开发收入, 近三年债务人来自委托代建业务的收入分别为 301,281.67 万元、 230,691.25 万元、 206,076.47 万元,占营业收入比例分别为 76.59%、 68.90%、 59.72%, 近三年,受代建项目结算进度影响, 债务人代建业务收入小幅波动。最 近 三 年 , 债 务 人 工 程 收 入 分 别 为 73,812.87 万 元 、46,534.05 万元、 76,228.29 万元, 占营业收入的比例分别为 18.76%、 13.90%、 22.09%, 整体呈现上升趋势。 债务人的工程业务主要来源于子公司智汇新城公司。 2020 年确认收入相较于 2019 年减少 36.96%, 主要系 2020 年新冠肺炎疫情影响了工程结算进度。最近三年, 债务人其他业务收入分别为 5,906.19 万元、8,222.53 万元、 1,875.91 万元, 占营业收入的比重分别为1.50%、 2.46%、 0.54%。

主营业务情况
1.什么是
政府委托代建项目:

(1) 政府委托代建模式政府委托代建项目是公司收入和利润主要来源, 业务包括市政基础设施、 公共服务设施的投资建设、 安置房建设,分为三种模式, 分别是政府委托代建模式、 代建管理模式和PPP 模式。 债务人的政府委托代建项目主要来自子公司新开元公司。 根据成都市青白江区政府与新开元公司签署的《关于委托代建项目回购的框架协议》, 新开元公司受成都市青白江区政府的委托, 对青白江区市政道路、 桥梁、 城市绿化、管网设施等项目进行建设。 项目资本金由青白江区政府根据项目进度, 按照项目总投资额的 20%-30%向债务人分期拨付,该部分资本金全额入账, 用于项目的可行性研究、 环境评测、土地平整和工程支出等, 其余部分通过债务人自有资金、 银行贷款、 发行债券等外部融资方式筹集。 新开元公司自主组织建设、 投资, 工程竣工后经成都市青白江区政府组织交工验收无误后, 由新开元公司交付成都市青白江区政府, 成都市青白江区政府支付代建项目回购总价款(包括委托代建项目在建设期发生的所有为完成委托代建项目而付出的费用成本、 投资收益, 其中, 投资收益按照委托代建项目建设管理所发生的实际成本的 45%计算), 回购总价款在委托代建项目竣工并经验收合格后三年内支付完毕, 按照第一年 40%、第二年 30%和第三年 30%的比例支付。(2) 代建管理模式债务基础设施建设业务的代建管理模式执行主体为子公司集装箱公司。 代建管理模式下, 集装箱公司与成都市青白江区政府签署投资确认书, 建设相关款项均按项目投资确认书后附的资金回购计划由区政府安排其财政部门拨付, 由集装箱公司转付, 集装箱公司不参与项目融资及收益, 仅收取代建管理费。 根据青委办发〔 2009〕 94 号文件《中共成都青白江区委办公室、 成都市青白江区人民政府办公室关于进一步加强区属国有公司管理的通知》, 债务人可以对代建管理的项目按照项目实施进度收取 5%的管理费, 其计算方法为按照当年已投资额的 5%计算, 不需另外再签订代建协议。债务人的工程业务主要来源于子公司智汇新城公司。 智汇新城公司于 2019 年与成都市居安达房地产实业总公司签订了《成都市天马企业管理有限公司国有土地上房屋协议搬迁项目委托协议》 约定为成都市居安达房地产实业总公司位于成都市青白江区城厢镇下北街 143、 145、 178 号的房屋及地面其他附属物执行搬迁补偿工作, 按照搬迁补偿工作实际成本加固定投资回报率(不超过 20%) 确认收入, 债务人于2019 年确认 73,812.87 万元收入, 2020 年确认收入相较于2019 年减少 36.96%, 主要系 2020 年新冠肺炎疫情影响了工程结算进度。

征信情况:
1.
根据债务人提供的 2022 年 5 月 13 日版企业信用报告显示, 债务人未结清信贷余额 225, 750.01 万元,已结清信贷及未结清信贷中均不存在关注及不良类余额。债务人获得主要贷款银行的授信情况截 至 2022 年 3 月 31 日 , 债 务 人 获 得 的 银 行 授 信689,650.00 万元, 其中已使用授信额度 651,929.00 万元,尚未使用的授信额度 37,721 万元.

债务人是否有严重违约现象:截止 2022 年 5 月 31 日, 债务人无已到期但尚未偿还的借款, 无重大违约事项, 无逃废债信息, 无欠息信息。

公司债券余额占净资产比例情况截止 2022 年 1 季度末, 债务人债券存量规模 25 亿元,债券 5 只。 债务人最近一期财务报表(2022 年 3 月 31 日,合并口径) 净资产为 253.12 亿元, 债券余额所占债务人净资产比例为 9.88%。

未来五年到期情况:

截 至 2022 年 3 月 31 日 , 债 务 人 有 息 债 务 余 额 为513,007.44 万元; 其中, 剔除银行贷款、 债券以外的高息负债余额为 89,757.44 万元, 占所有有息债务余额比例为17.50%, 具体如下表所示

债务人在本信托计划到期的 2024 年到期的有息债务占比为 25.93%, 在 2023 年及之前到期的有息债务合计占比为69.78%。截至 2022 年 5 月 31 日, 债务人所有到期债务均正常还款, 未发生信贷违约事件, 不存在影响债务人还款能力的舆情。

近三年债务人经营活动现金流入分别为 1,514,426.00万元、 1,674,732.13 万元和 3,483,556.44 万元, 经营活动现金流出分别为 1,288,859.44 万元、 1,719,463.21 万元和3,139,078.87 万元, 经营活动产生的现金流量净额分别为225,566.57 万元、 -44,731.08 万元和 344,477.57 万元。 2020年, 债务人经营活动产生的现金流量净额为负数, 2020 年经营活动产生的现金流量净额大幅下降主要受疫情影响, 工程回款速度下降。 近三年, 债务人投资活动现金流量净额分别为-152,053.52 万元、 -309,806.18 万元和-466,909.74 万元, 呈净流出状态, 是由于债务人购建固定资产、 无形资产和其他长期资产投资增加, 并且债务人支付其他非流动资产发生的工程款持续增加所致。 其中, 投资活动产生的现金流入分别为 51,878.79 万元、 46,220.19 万元和 94,216.98 万元, 投资活动主要表现为现金流出。 投资活动产生的现金流出分别为 203,932.30 万元、 356,026.37 万元和 561,126.71万元。 公司投资活动现金流出保持较高的金额, 主要是由债务人购买土地等长期资产的支出以及子公司公交公司购买公交运营车辆支出构成。

近 三 年 , 债 务 人 筹 资 活 动 现 金 流 量 净 额 分 别 为15,351.28 万元、 429,982.46 万元和 53,599.38 万元, 2019年至 2020 年, 由于公司融资规模较大影响, 筹资性现金流持续表现为净流入且持续增加。

2019-2021 年末, 债务人资产负债率分别为 68.37%、68.80%和 67.60%, 总体保持稳定, 主要系债务人长期有息负债稳定。 债务人作为成都市青白江区基础设施委托代建业务的最主要经营主体, 承担着大量的市政基础设施建设及工程业务, 报告期内随着在建项目规模的扩张, 债务人需要通过银行借款、 非标融资、 债券等方式进行融资满足项目建设资金需要, 从而导致了债务人长期有息负债的较多, 使得债务人资产负债率相对稳定。 目前债务人资产负债率仍处于合理水平, 未显著高于同行业企业均值, 同时未来债务人将通过控制有息负债规模的方式控制资产负债率维持在稳定的合理水平。 该事项不会对债务人自身偿债能力产生重大不利影响。 总体来看债务人资产负债率仍处于合理水平, 资产负债结构较为合理。 利息保障倍数分别为 5.46 倍、 5.28 倍和 3.52倍。 总体来看, 债务人具有较强的长期偿债能力。


如有需需要可添加微信:18518251512(通电话)

钱经理

0 0 关注我 发布时间:2022-07-08  浏览次数:136

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