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城投正在起变化：从3300家城投财报看转型进程及隐性债务测算

一、城投公司年报观察——九大特征城投公司财务报表是评估其财务状况、偿债风险、转型进程的重要依据。截至2024年5月底，已有3325家城投公司披露2023年财务报表。通过分析可知，城投公司的财务状况总体呈现出以下九大特征。一是资产规模稳步增长但增速有所放缓，同时加快重组整合背景下，资产向头部城投公司集中。城投公司的总资产规模在2023年仍处于扩张态势，但增速较往年有所回落，与化债背景下城投公司外部融

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2024-06-14

化债之下，2023年城投财务状况有何表现？

一、业务端：转型下城投业务有所变化，收入规模继续增长但盈利仍较差1、市场化转型下城投业务有所变化，但仍以从事公益性项目建设和公用事业服务为主城投业务仍以从事公益性项目建设或公用事业服务为主。城投企业是由地方政府出资创办的、主要从事政府公益项目建设的公司，城投业务和收入主要来自于地方政府，从事的业务类型主要有：基础设施建设，土地开发整理，棚改、保障房建设，交通建设运营，公用事业，文化旅游，国有资本运

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2024-06-07

借新还旧下，城投企业面临的机遇和挑战

一、借新还旧将成城投企业融资新常态1、借新还旧将成城投融资新常态随着去年地方政府化债的推进，新一轮对城投企业融资监管政策也逐渐明晰。在未来一段较长时间内，为了化存量、遏增量，大多数城投企业只能借新还旧，新增债务融资将面临较多的困难。与以往只有部分城投企业限于借新还旧，或者即使只能借新还旧但还可以通过一些途径绕开不同，此次借新还旧将成为城投企业融资新常态，并且缺少绕开的途径。首先，政策层面的规格明显

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2024-05-08

化债背景下，区县城投债如何下沉？

一、近期化债政策对区县城投债发行的影响“35号文”等化债政策出台后城投债净融资大幅下滑，其中区县城投债净融资历史性转负；城投债发行利差迅速下行，且未来维持在低水平的可能性大2023年7月以来中央出台多项政策支持地方政府化债，严控增量、化解存量，其中“35号文”对遏制城投平台新增发债融资的影响立竿见影，且区县城投受到的影响更大。“35号文”出台后交易所和交易商协会迅速落地执行，城投新增债券融资难度明

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2024-04-26

2024开年，哪些城投还在发非标？

一揽子化债的推动下，很大程度上改变了城投债的供需结构，推动了行情演绎。但从基本面角度出发，化债方案逐步落地的同时，融资渠道也在进一步约束和规范，压力或未完全缓和。相应的，为应对流动性缺口和阶段性压力，城投的非标发行仍在。本文聚焦，2024年一季度，哪些主体在发非标？广东、江苏、山东、浙江、四川等省份开展的租赁贷款数量相对较多；江苏、陕西、山东等省份的信托融资数量相对较多。1、哪些城投涉及融资租赁？

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2024-04-12

地方化债再审视：进度几何？

新一轮地方化债加码、进度几何？对经济基本面、市场可能产生怎样影响？本文梳理，敬请关注。地方化债再审视：进度几何？一、一季度城投债融资转负至历史低位，回售、提前兑付比重抬升（一）一季度城投债净融资创历史同期新低、回售、提前兑付比重抬升一季度，城投债净融资转负至-900亿元左右、创历史同期新低。年初以来，城投债融资持续走弱，3月超季节性回落至-660亿元左右、创历史同期新低。一季度整体来看，城投债净融

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2024-04-11

城镇化的困境之斗——我国城镇化区域分化破境研究

报告导读1.我国城镇化发展区域间分化明显。2.我国城镇化发展面临三角困境。3.城改是城镇化发展的内生变量。4.产业升级成为城镇化发展的重要切入点。核心观点我国城镇化发展区域间分化明显：2023年我国城镇化率已达到66.16%。根据我们的统计，2022年我国共有19个省/自治区的城镇化率低于60%。部分国家在城镇化率突破70%后，城镇化水平提升速度才变缓，因此我们认为我国目前的城镇化率水平距离“瓶颈

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2024-04-08

走近山东城投——德州篇

德州市下辖 2 个市辖区，2 个县级市，7 个县。市辖区包括德城区、陵城区；县级市包括乐陵市、禹城市；下辖县包括宁津县、庆云县、临邑县、齐河县、平原县、夏津县、武城县。经济方面，2023 年，德州市 GDP 在山东省 16 地级市中位列第 10，人均 GDP 位列第 9，在省内属于中等梯队。区域经济集聚效应强，德城区作为核心主城区，2023 年 GDP 突破 500 亿元，发展势头强劲。财政方面，

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2024-04-08

城投公司如何实现“335”指标并成为产业类主体？

进入2024年，城投发债政策仍延续收紧的主基调。尽管1月城投债由去年12月的净流出转为净融资，但同比仍下降87%；而且，在1月新发的对外披露募集资金用途的636只城投债中，有97%的样本为借新还旧债券，仅有3%为新增债券，其中大部分是过渡期结束之前拿到批文的企业债，小部分是科创债等公司债创新品种及私募债，显示当前城投公司通过发债实现新增融资的难度非常大。这种背景之下，很多城投公司都在思考如何闯关成

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2024-03-08

“化债”新动向与城投平台转型的机会

摘要三类金融风险成为重点防范领域：从金融工作会议与经济工作会议的主旨来看，房地产、地方债务、中小金融机构可能产生的金融风险，已经成为目前中央高度关注的重点防范领域，且三者皆有相互交织之处，牵一发而动全身，需要通力协调与共同处理三者交集处与风险点，各项政策也应随着形势变化而及时出台、适时微调，才能逐步化解三者共同产生的风险，但这需要时间。关键部门与金融机构对化解地方政府债务的论述：2023年12月

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2024-03-05

化债路上，谁在发非标？

摘要1、城投融资租赁开展情况如何？2023Q4以来，一揽子化债方案的陆续落地，城投融资租赁贷款开展数量较往年同期降幅明显。分省份来看，浙江、江苏、山东三省的城投平台数量较多，披露的城投融资租赁贷款数量也相对较多。其次是广东、河南、四川三省，2023Q4以来均披露了近40笔城投融资租赁贷款。随着对地方政府融资平台租赁贷款监管的趋严，近年来披露的城投租赁贷款数量整体呈下降趋势。但分省份来看，趋势有所

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2024-03-01

哪些城投在净偿还？

➢ 哪些省份净偿还较多？自 2023 年 10 月特殊再融资债启动发行，各地化债政策逐步落地推进，叠加城投债发行审批政策趋紧，全国城投债总体发行规模在下滑、偿还规模在上升。具体来看：发行端，2023 年 1-9 月，全国城投债月均发行量为 7004 亿元；而在 2023 年 10 月-2024 年 1 月，全国城投债月均发行量降至 6213 亿元。偿还端，2023 年 1-9 月，全国城投债月均偿

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2024-02-23