逾期兑付风暴的中心，是中融信托的资金池信托产品。

中融国际信托公司（下称“中融信托”）的兑付风波仍在发酵。

8月18日晚间，金房能源（001210.SZ）发布公告，公司于今年5月购买的3000万元中融信托产品存在逾期兑付风险。此前，金博股份(688598. SH))、南都物业（603506.SH）、咸亨国际（605056.SH)均发布公告，宣布所购买的中融信托理财产品本息未兑付。

中融信托兑付危机引发市场担忧，购买其产品逾期未兑付的投资者深陷焦虑。“急，现在就是彻夜难眠，很煎熬！每天四处打探消息，期待着兑付方案早日出来。”投资人赵林（化名）对时代周报记者如是表示，他于1年前在购买了中融信托旗下的中融-鸿裔1号集合资金信托计划，投资金额为300万元，赵林购买的信托产品明年4月份才到期，但是最近中融信托旗下产品停止兑付的消息，让他惴惴不安。

中融信托是一家老牌信托公司，前身为哈尔滨国际信托投资公司，成立于1987年。中融信托此前披露，截至2022年末，中融信托存续信托计划1633个，自有资产304亿元，公司及各子公司受托管理资产总规模为7857亿元。

有市场消息显示，中融信托产品全面停止兑付，也有消息称中融信托暂停兑付的产品规模高达1500亿元。关于停兑产品规模，中融信托相关负责人在与投资人交流中进行了澄清。时代周报记者从多名投资人手中获取的一份录音显示，8月14日，中融信托首席合规官、董事会秘书王强出面回应众多投资人的质疑，“没有（全面停兑），（停兑的产品规模）没有市场传言的过千亿那么可怕，但是具体的金额我们不能说，得等公告。”

“停兑的产品退不出来的主要原因在于部分产品流动性出现了问题，而且流动性出问题的产品规模在扩大。”录音中王强向投资人解释，公司目前正在积极努力制定偿付计划，但是短期内并没有方案。

就上述录音以及王强的回应，时代周报记者向中融信托求证，中融信托相关负责人以“目前不接受采访为由”挂断电话。

在投资本息面临兑付的不确定下，投资者开始采取进一步措施。有投资人去了中融信托总部寻求解决方案，有投资人去公安机关报案以及向监管机构反馈相关问题；也有投资人向律师寻求帮助，期望通过司法手段拿回自己的本金，更多的投资人在等待中融信托的处理方案。

风暴中的资金池产品

“7月28日，中融信托延期兑付近十款信托产品后，8月8日又有一批产品到期未能偿付本息。”投资者刘欢（化名）表示，停兑的产品底层资产多涉及资金池。刘欢购买了中融-泽隆1号集合资金信托管理计划这一产品，是从中融信托产品的代销平台——新湖财富投资管理有限公司（下称“新湖财富”）上购买的，新湖财富中植集团旗下四大财富管理公司之一。“四大财富管理公司有代销21款中融信托旗下产品。”刘欢称。

金乐函数分析师廖鹤凯对银时代周报记者解释道，原银监会99号文《关于信托公司风险监管的指导意见》对（信托产品）资金池有明确的定义：信托资金投资于资本市场、银行间市场以外没有公开市价、流动性较差的金融产品和工具，从而导致资金来源和资金运用不能一一对应、资金来源和资金运用的期限不匹配的业务。

“无法厘清投资对应资产关系、滚动发行、资产和信托预期收益定价分离的集合信托业务是资金池信托最大的特点，这类业务可能会在终止清算时造成困难。”廖鹤凯补充道。

“我买的产品没有明确的底层资产，资金投向哪里、底层是什么标的，到底买了什么产品，合同都未标明清楚。”多位投资人向时代周报记者表示。

其中，刘欢向时代周报记者出具的《中融-睿禧1号集合资金信托计划》信托合同中，并未详尽的披露信托产品资金的具体投向，只有大概的投资范围：“该信托计划投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产中任一资产的比例均不超过 80%。其中，权益类资产包括股权、收益权、有限合伙份额等权益类资产。债权类资产包括信托贷款、固定收益类的信托产品、信托受益权、债权或债权收益权以及固定收益类银行理财产品等。”

这并不是个例，从投资人获取的多份停止兑付的中融信托旗下的产品合同中，时代周报记者注意到，这些信托产品的资金投向都并不明确，产品的交易结构中也没有出现抵押物、担保方等信息。

一名新湖财富的理财顾问向时代周报记者表示，“以盘子比较大的中融鑫睿系列信托为例，底层是针对中融信托的核心授信客户（贷款方）的债权，中融信托对核心客户是有资质要求，同时要求用款稳定，但是这些核心客户到底是谁，中融信托也未向我们披露。”

上述投资人提供的录音显示，中融信托首席合规官、董事会秘书王强表示，“四大财富管理公司（代销的）信托集合资金计划产品，确实存在资金池的属性，但是我们有跟相关的监管机构单独备案，操作上是合规的。这一块是存量业务，我们需要时间去消化、去整改。”

对于信托公司的资金池业务，监管机构早已做出相关规定。2018年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“《资管新规》”）出炉，其中第15条规定，金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。此外，相关监管机构对《资管新规》设置了一个过渡期，延长至2021年年底。

“现存的资金池信托是合规的，因为明确是针对不得新增（资金池信托）这类业务，而存量业务还有很大的规模，且存续期还较长，是到期逐步压降，或是部分存量规模大的公司每年强制压降一定的规模，目前的存量都是历史遗留问题。”廖鹤凯向时代周报记者解释称。

“难以接受的是，自己成为资金池信托项目的最后一棒。”投资人刘欢对时代周报记者表示，“为什么投资者买的是同一款产品，7月28日之前兑付的投资者就能全身而退，我的兑付时间隔了一个月，就连本金都保不住。”

“从流动性这个角度来看，停兑的产品就是接了最后一棒。”录音中，王强表示，（停兑）的产品中，不同的产品有不同的底层资产，这些资产都有价值，大家耐心等后续的清退方案出来。

有上市公司计提减值，投资人寻求法律帮助

踩雷中融信托的上市公司和个人投资者不在少数，面对短时间内无法出具的兑付方案，已经有部分上市公司和投资人在采取行动。

据统计，约60家A股上市公司有购买中融信托产品，以中小上市公司为主。据德邦证券研报，截至8月11日，已披露购买中融信托产品的上市公司中，市值1000亿以上的公司共1家，市值500-1000亿的公司共3家，市值200-500亿的公司共5家，市值100-200亿的公司共4家，市值50-100亿的公司共16家，市值50亿以下的公司共31家，合计共60家。

据元大证券不完全统计，近一年来上市公司主动披露的尚未赎回的中融信托产品累计投资金额已接近10亿元。

已有上市公司着手计提减值，以应对所购买的中融信托产品无法收回本息，可能产生的损失。

8月7日，购买了中融信托产品的塔牌集团（002233.SZ）披露2023年半年报。该公司在报告中提到“委托理财出现预期无法收回本金或存在其他可能导致减值的情形”。截止2023年6月30日，公司对地产类信托累计计提的减值准备或确认的公允价值变动损益金额合计为5304.56万元。

个人投资者则“抱团取暖”。在小红书、抖音、微博等社交平台，不少投资人发帖发布了自己的所购买的信托产品合同，询问是否是资金池产品。记者注意道，购买中融信托产品投资人所购买的金额多在300万-1000万，产品的运作期限多为6至12个月，收益率则集中在6.6%-7.7%之间。

有投资人前往中融信托总部寻求解决方案。“我决定去总部，向中融信托反馈诉求，要求公布产品底层资产投向；披露产品的最新净值情况；相关监管机构出面，中融的股东出来补充流动性。”一名购买中融信托数款信托集合计划的投资人向记者表示，投入了1000万，很难不心急。

也有投资人则尝试通过法律途径要回自己的本金及利息。“已经有一些购买中融信产品的投资者，在委托我跟进处理这个事。”上海新古律师事务所的主任律师王怀涛对时代周报记者表示。

王怀涛称，认定中融信托违法违规的关键点在于，在《资管新规》过渡期结束后，中融信托仍推介、运营资金池产品；此外，一些中融信托的理顾在推介产品时，可能没有向投资者告知这个产品因资金池的特征存在的风险，没有尽到适当性义务；另外，中融信托作为托管人，在运营（产品）过程中可能没有披露资金池风险，违反信托合同约定的投资方向、投资限制或投资禁止条款，即直接违反了信托合同某些条款的约定或违反了《信托法》中有关信义义务、适当性义务、信息披露义务、勤勉义务、忠实义务等法律规定，未尽到管理职责。

“这些情况如果存在，投资人可能因此要求解除信托合同、要求信托公司承担违约责任、要求信托公司进行损害赔偿等，进而获赔投资本金、可预期收益等。”王怀涛表示。

投资人通过法律手段胜诉了也可能会面临“执行难”的问题。王怀涛解释道，“如果是资金池产品，一般存在拆东墙补西壁的特征，一旦没有后续投资，就会资不抵债；且资金池产品一般没有明确具体的底层投资标的，难以取得增信保障。即便有基金财产，投资人仅属于普通债权，没有法定的优先权，这都将导致可执行财产不足。”

更多的投资者则处于茫然无措的等待中。“我们的本金能拿回来吗？”一名中融信托投资者在信息交流分享群里发问，原本活跃群组一时间沉默起来，长久无人应答。