在两天内连发15份公告后，上市27年的经纬纺机（000666）机械股份有限公司（下称“经纬纺机”）或将走向退市。

8月29日晚间，经纬纺机披露了一则《关于撤回公司股票在深圳证券交易所交易的方案》（下称“《退市方案》”）。《退市方案》称，由于市场变化，经纬纺机经营面临重大不确定性，并拟以股东大会决议方式主动撤回经纬纺机A股股票在深交所的上市交易，并转而申请在全国中小企业股份转让系统转让。

这一突发举动瞬间引爆舆论。

记者梳理发现，作为中融国际信托有限公司（下称“中融信托”）的第一大股东和“中植系”四大财富公司之首恒天财富投资管理股份有限公司（下称“恒天财富”）的参股股东，经纬纺机与“中植系”多年来关系深厚。在经纬纺机入股后，中融信托和恒天财富在各自领域迎来加速扩张。

但随着2023年6月“中植系”四大财富公司的理财产品相继停止兑付的传闻浮出水面，与“中植系”撇不开关系的中融信托也未能幸免，不仅被众多投资者爆料旗下产品纷纷停兑，甚至还遭多家上市公司接连公告“踩雷”其中。

控股和参股公司麻烦不断的背景下，经纬纺机迅速选择隔离风险。对于撤回上市交易，经纬纺机表示，是由于市场变化，公司经营面临重大不确定性，可能会对公司造成重大影响，却并未具体描述是何种“不确定性”。但可以确认的是，经纬纺机坦言称，“公司无主动退市后重新上市的具体时间计划。”

罕见的主动退市背后究竟出于何种考虑？对此，有律师对记者表示，经纬纺机此时退市，或是为了避免给其自身带来更大的损害。而从另一角度看，如果保留上市公司的主体身份，会在后续相关操作过程中带来很多不必要的掣肘和限制，这种情况下，退市或不失为是“非常时期的非常手段。”

1、受中融信托拖累至主动退市？

资料显示，经纬纺机成立于1995年，是“世界500强”中国机械工业集团有限公司的骨干企业——中国恒天集团有限公司的核心成员企业。经纬纺机官网介绍称，公司是“中国工业行业状元”、“中国民族经济之花”、“中央企业先进集体”。2022年年报中，经纬纺机称“是产业链条完整、产品技术先进、全球销量及市场占有率突出的纺机企业”，并“树立了行业标杆”。

经营情况方面，2022年全年，经纬纺机实现营业总收入118.87亿元，同比下降4.21%；实现归属于母公司股东的净利润4.54亿元，同比下降24.42%。其中分行业看，其主营业务主要包括纺织机械装备和金融信托两部分，二者分别为去年公司总营收贡献58%及42%。

值得注意的是，与2021年同期相较，2022年经纬纺机信托业务全年营收同比萎缩8.43%，这也是该业务近四年来首次出现下滑颓势。

经纬纺机主营业务收入构成情况（图源：经纬纺机2022年年报）

经纬纺机曾表示“在深耕纺机实业的同时，公司通过控股中融信托加强抵御单一业务风险”，如今却反受信托业务拖累。

经纬纺机与中融信托的渊源，要追溯到2010年。当年8月，经纬纺机完成了中融信托36%股权的收购工作，接棒“中植系”成为中融信托第一大股东，由此进入金融行业。彼时，经纬纺机在年报中曾表示此举“大大提高了公司的整体盈利能力”。

记者梳理经纬纺机历年财报发现，此言非虚。在装入中融信托的第二年（2011年），经纬纺机便实现了营业总收入、利润总额分别首次突破100亿和15亿大关的成绩。从2010年至2022年，中融信托共计实现235亿元利润，作为大股东的经纬纺机自然也受惠于此。

而经纬纺机的入局，也一度令中融信托的发展突飞猛进。经纬纺机入局前，靠着“四万亿计划”带动，中融信托资产管理规模在2009年突破千亿；经纬纺机入局三年后，这家信托公司的资管规模急速膨胀至逾7000亿元。

不过，有业内人士曾指出，尽管经纬纺机是中融信托的第一大股东，但其扮演的是财务投资人的角色，中融信托实际上仍由中植集团实际控制和操盘。

据媒体此前报道，中融信托的第四大股东沈阳安泰达可能是中植集团关联公司，合并持股后，中植集团实际控制的中融信托股份占比为41%，实际高于经纬纺机的持股占比。

此外，中融信托现任董事长刘洋，是“中植系”创始人解直锟的外甥，曾在中植集团担任副总裁。中融信托现任监事长金庆浩，也由中植集团推举。

而在经纬纺机入股不久后，中融信托便开始了自身“裂变”。2011年，中融信托便将旗下四大财富中心中的第一财富中心独立出来，用取自经纬纺机股东“恒天集团”名字中的两字冠名“恒天财富”。也正是从这一年起，“中植系”依托四家财富公司和中融信托，开始构筑金融帝国。

事实上，早在去年，中融信托的风险就已初见端倪。据经纬纺织披露，截至2022年末，中融信托总资产为304.18亿元，净资产230.49亿元；存续信托计划1633个，受托管理资产6293亿元。

对于中融信托管理规模的下降，经纬纺织在2022年年报中直言，“受到房地产政策调控以及市场风险、信用风险暴露加剧等多方面影响，中融信托新业务拓展难度加大，市场营销遭受前所未有的压力，尤其是在存量项目投贷后管理方面，随着部分合作交易对手相继出险，部分项目出现违约情况并进入延期处置阶段。”

2、经纬纺机退市，会对中融信托兑付产生什么影响？

自中融信托停兑风波开始，大股东经纬纺机的股价就开始快速下跌。8月8日当天，收跌1.69%；截至8月25日收盘，在短短14个交易日内，经纬纺机累计跌幅近20%，期间最低股价7.98元，换手率达70%；总成交量达到205.31万股，成交金额18.17亿元，而该股的流通市值不过20多亿元。

经纬纺机行情统计

据《退市方案》，经纬纺机给出的退市理由是——由于市场变化，经纬纺机经营面临重大不确定性。同时，由经纬纺机的国资股东恒天集团向除恒天集团、中纺机集团外现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权（限售或存在权利限制的股份等情形除外），现金选择权的行权价格为9.24元/股。

经纬纺机在停牌前最后一个交易日的收盘价仅为8.05元，远低于9.24元的行权价格，因此，今日开盘即一字涨停，股价8.86元。今日以涨停价买入，仍存一定的套利空间。

不过，经纬纺机9.24元的行权价格仍低于其在中融信托停兑之前的股价，在此前买入的投资者面临一定幅度的亏损。其在《关于以股东大会决议方式主动终止公司股票上市的公告》中表示，若股东大会不能通过退市议案，本次股东大会的异议股东及其他股东将不能获得现金选择权。

现在，除了持有经纬纺机的股民，中融信托的投资者可能是最为关心经纬纺机退市进展的人。

8月29日晚《退市方案》一经公布，中融信托的多个维权群内随即展开了激烈讨论。遭遇兑付危机的投资人们讨论的核心只有一个——经纬纺机退市会对未来中融信托的兑付情况产生何种影响？

记者就该问题咨询了北京威诺律师事务所主任杨兆全。他表示，就目前的信息来看，大股东经纬纺机申请退市，暂时不会对中融信托未来的兑付产生明显的影响。

杨兆全进一步解释称，经纬纺机之所以选择在此时申请退市，主要是因为中融信托停兑风波已经给其带来了重大负面影响，导致股价大幅下跌。退市是为了避免给其自身带来更大的损害，避免股价继续大幅下跌，“这也是对资本市场和投资者负责。”

王倩律师则认为，“经纬纺机在此时申请退市对于中融和中植的投资者而言，总体来说应该是一个好消息。因为经纬纺机退市后更有利于后续操作，如果保留上市公司的主体身份会带来很多不必要的掣肘和限制，‘非常时期需要非常手段’。”

“股民拿钱走人，掐断了中融、中植相关事件风险从股东端向资本市场传导和放大的可能。”王倩进一步说道。

对于退市后，经纬纺机将在中融信托后续的兑付中承担什么样的责任，以及是否有可能为中融信托失去流动性的“资金池类”产品重新注入资金等问题。王倩表示，“中融信托的盘子太大，在对于兑付的支持上，经纬纺机可能心有余而力不足。大概率，可能更多的需要依靠未来的新股东。”

从停兑开始，市场就流传着各种“将有金主接盘中融信托”的消息。昨日，在经纬纺机发布退市申请公告后，不少中融信托的投资者猜测，“这可能意味着新股东快要入场了？”

对此，王倩提醒中融信托的投资者，“各种底层资产还有待清查和重新估值，窟窿到底有多大都还不清楚，短期内即便有意向，交易也难有实质性推进，讨论是不是新股东能进场可能还为时过早。中融信托盘子太大了，重组之路困难重重。”

“安信信托从2021年7月公布重组方案，到2023年2月定增获批，经历了一年半，上市公司限制确实较多。从这个角度看，经纬纺机退市确实更便于后续的风险化解操作。”王倩举例说道。

同时，王倩也表示：“退市后，没有强制信息披露要求，投资者又少了一个非常重要的信息渠道，要及时了解事件的真实情况就更难了。”

3、10家上市公司“踩雷”中融信托超3亿

中融信托的上市公司大股东正在谋划退市，而“踩雷”中融信托的上市公司依旧只能在等待中凌乱。因为，时至今日产品停兑三周之后，中融信托依旧没有发布正式公告，也没有通过公开渠道对其现状及其兑付方案做出说明。

据不完全统计，截至目前，已有10家上市公司发布中融信托产品逾期兑付的公告，合计“踩雷”金额高达3.21亿元。

10家上市公司中，“踩雷”金额超1000万的有5家，超5000万的有3家。其中，先锋电子（002767）“踩雷”金额高达9000万元，是截至目前“踩雷”金额最大的上市公司。

具体看，先锋电子购买了中融信托的三款产品，分别是“中融-鸿榕1号”、“中融-汇聚金1号”以及“中融-裕嘉1号”，对应的“踩雷”本金分别是4000万元、2000万元以及3000万元，三款信托产品的投资收益也尚未收回。

另一家上市公司金博股份则购买了“中融-隆晟1号”和“中融-泽睿1号”两只产品，本金分别是3000万元，截至8月12日公告日，两只产品本息合计6426万元尚未收回。

微光股份（002801）则是单只产品“踩雷”金额最高的上市公司。8月21日，微光股份发布公告披露，该公司今年5月22日才购买了中融信托的产品“中融-汇聚金1号”，金额为5000万元，本应于8月21日到期。截至公告披露日，没能收到该信托产品本金及投资收益。

咸亨国际（605056）是此次中融信托停兑事件中的首个公开“受害者”。早在8月4日晚间，咸亨国际就发布了“踩雷”公告，而彼时中融信托还未通知个人投资者停止兑付的消息，所以也未引起市场的广泛关注。

据咸亨国际发布公告显示，该公司购买的3只信托产品部分逾期。其中，包括中融信托的“中融-丰盈176号”产品，涉及金额2000万元。但咸亨国际相对幸运，截至公告日，已经收回1742.94万元本金，剩余257.06万元本金及投资收益尚未收回。

塔牌集团（002233）和吉华集团（603980）则是在今年4月，中植集团“暴雷”时就披露了中融信托产品逾期的公告。两家公司都购买了“中融-丰腾83号”产品，金额分别为1000万元和3000万元；此外吉华集团还购买了“中融-骥达11号”产品，金额1000万元。截至公告日，塔牌集团共有922.04万元本金及投资收益未收回；吉华集团共有3691.42万元本金及投资收益未收回。

梳理10家上市公司的公告后发现，4月“踩雷”的两家上市公司在公告中都明确阐述了资金未能如期收回的原因及具体资金投向。

比如，塔牌集团表示，由于会昌置业投资有限公司、融创房地产集团有限公司等相关方（下称“融创方”）未按期履行其在信托计划项下的资金支付义务，“中融-丰腾83号”B类信托单位自动进入延长期。吉华集团表示，“中融-丰腾83号”的投资范围为武汉市武昌区姚家岭村K1地块、K2地块项目开发。

但8月后遭遇延期兑付的8家上市公司均未在公告中披露所购买产品的具体底层指向。只有中泰瑞在公告中提及了信托产品的投资范围，“主要投资于新基建、新能源、电竞游戏开发、高科技、生物医疗等行业的优质企业。”

而像中泰瑞购买的“中融-睿锦1号”一样的多个没有披露明确底层资产的信托产品，让中融信托陷入了存在资金池业务违规的质疑。

对此，标普全球评级信用分析师钟怡然表示，“中国信托业仍在持续销售潜在资金池类产品，这是2018年监管机构修改资管业务管理办法以来被清理整顿的行为。（相关产品依然存在）可能源于监管机构延长了信托业退出个别产品的宽限期。”

不过，钟怡然也表示，“现在已到信托行业清退违规产品的尾声。（中融信托）这些事件或许能提醒信托行业退出这些产品类别，并提醒投资者风险终将由他们自己承担。”