面临偿债压力，城投企业对于"非标"债务打折式兑付现象逐步增多，但在目前化债资金逐步到位背景下，打折也引起了投资人的不满。网红地区贵州最近出现了一例典型的城投"打折式"兑付博弈拉锯战事件，事涉"中泰·贵州遵义播州国投融资租赁集合资金信托计划"（下称"中泰播州国投项目"）。

财联社最新获悉，遵义市播州区国有资产投资有限公司（下称播州国投）于昨日下午3时召开了最新一期见面会，播州区政府化债办相关负责人在会上称，此前市场所传的7折兑付本金一事不存在，整体兑付方案的底线就是确保投资人至少拿到全额本金，更不存在所谓的12月前不通过方案将视为放弃兑付资金的说法。不过，化债办人士同时表示，市场公开文件显示的7折兑付方案的确是今日下午投票需要表决的内容，这是播州国投尽快能申请下的一次性偿还的专项资金，但不代表方案表决通过后，投资人无法拿到剩余本金。

兑付方案变动不大，或难通过，今日投票结果见分晓

据此前媒体报道，中泰播州国投项目投资者收到中泰信托通知称，拟就中泰播州国投项目存续信托债权变现相关议案进行投票表决。若表决权超过三分之二，将通过七折兑付本金的和解方案。投票表决时间为12月5日下午2点。

据获最新获悉，遵义市播州区国有资产投资有限公司（下称播州国投）于昨日下午3时召开了最新一期见面会，多位播州国投负责人出席。当地化债办人士表态如上所述。

据了解，中泰播州国投项目兑付方案谈判最早开启于10月24日，彼时第一次座谈会提及的兑付方案有两种，其一是今年兑付60%本金，次年兑付剩余的40%，其二是一次性兑付70%。投资人称，具体比例安排是由于60%本金作为隐债部分可由特殊再融资债偿还，而剩余40%作为关注类债务可由金融机构进行置换，不过播州国投表示，需要就方案细节与中泰信托商讨后决定。

自11月20日中泰信托出具公告拟7折兑付本金，且测算出300万本金回款率为92.87%后，投资人普遍不满，为此播州国投于11月24日举行第二次投资人座谈会，但效果甚微，会议上投资人普遍关注新方案存在之前利息抵扣本金的问题。

12月4日，兑付方案出现较大反转。据了解，播州国投相关负责人在新一轮投资人座谈会上表示，目前中央政府高度关注地方非标化解进展，为此当地政府专门成立化债办工作组，进驻上海解决历史遗留问题。

同时，化债办相关负责人表示，将以达成投资人本金不受损为原则进行兑付。但多位投资人对记者表示，新一轮座谈会即把原先测算的92.87%预估回款率填平为100%，但由于相差不大，预计今日方案不通过概率仍较大。

目前随着化债资金逐步下达，贵州省此轮特殊再融资债券额度高达2148.8亿元，成为全国首个超2000亿元的省份，作为贵州债务问题焦点的遵义地区，此次中泰播州国投项目的化债方案今日能否通过，也是市场关注热点。

或受益化债，非标项目展期、违约后终有进展

据了解，遵义市播州区在中泰信托存续3笔非标项目，均为集合资金信托计划，涉及多方投资人利益。目前，随着化债资金下达，中泰信托拟打包3笔非标项目进行清算，而投资人剩余部分的本金来源，据化债办人士口径，或来源于中泰信托。

（资料来源：中泰信托官网，财联社整理）

从见面会透露的观点来看，此次播州国投态度诚恳，表态积极。播州国投希望在今日7折方案通过后，再由中泰信托出面，以达成投资人本金不受损的原则。会后多位投资人对记者表示，尽管此次见面会与前两次沟通相比，有实质性进展，承诺本金全额兑付，但预计今日方案不通过概率仍较大，因为与11月20日中泰信托测算的92.87%预估回款率相差不大，且存在之前利息抵本金之嫌，站在投资人角度仍感觉利益被侵犯。

公开资料显示，2018年8月，播州国投与中泰信托通过对播州国投名下道路管网设备转让，以融资租赁回租标的物的方式，成立"播州国投信托计划"，向中泰信托融资45000万元，期限为2年，其中有26984万元列入政府隐性债务管理，占比约为58%。

中泰播州国投项目在2018年9月至11月分11期成立，该产品认购门槛为100万，收益率略有浮动。其中认购金额在100万元-300万元，预计年化收益率9.8%；认购金额在300万元-2000万元，预计年化收益率为10%，认购金额在2000万元以上的，预计年化收益率则由协商确定，每半年支付一次信托收益。该产品每期期限为24个月，之后统一将到期日延期至2022年3月30日（展期期间预计年化收益率上调1%），此后触发违约。从投资人处了解，目前播州国投仅兑付投资人前两年的利息，此后3年利息兑付量极少。

据了解，作为融资方，播州国投与中泰信托签订的融资总成本为14.8%，但中泰信托成立的信托计划，给予投资人的收益为9.8%-10%，其间息差高达5%。作为集合资金信托计划，除中泰信托一家机构认购8000万（第三期产品）以外，其余均为个人投资者，共计128人。

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