一周重点关注：

●　国家统计局：１０月份中国制造业采购经理指数为４９．２％

●　个人养老金政策落地　养老金制度再迎重大进展

●　前１０月土地成交额降三成　仅６城卖地收入超千亿

●　离岸人民币兑美元收复７．２０关口　日内涨超１５００点

●　多家银行升级私行服务　家族信托业务成新发力点

●　公募ＲＥＩＴｓ跻身资本市场新宠　银行加速入场布局

●　公募基金调研次数首破１０万　嘉实博时华夏富国堪比劳模

●　三季报披露落幕　３７家百亿私募现身２８５家上市公司

●　千亿增量资金集结　证券类信托快速增长

●　与信托公司合作逐步展开　资管公司深耕非银领域

●　争相入局股权市场　家族信托风险偏好渐变

●　掘金Ａ股市场　信托公司展开密集调研

●　拥抱金融科技　公益慈善与信托相互赋能

●【观察】信托机构积极参与新兴产业股权投资

●【观察】我国慈善信托的发展难点

●　一周信托产品市场综述

一、财经视点

■　国家统计局：１０月份中国制造业采购经理指数为４９．２％　

１０月３１日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了采购经理指数（ＰＭＩ）。数据显示，１０月，制造业ＰＭＩ、非制造业商务活动指数（非制造业ＰＭＩ）和综合ＰＭＩ产出指数分别为４９．２％、４８．７％和４９．０％。从行业情况看，在调查的２１个行业中，有１１个位于扩张区间，制造业景气面总体稳定。建筑业商务活动指数虽然较上月有所回落，但业务活动预期指数为近期高点。

点评：在新一轮区域疫情多发散发的背景下，高频数据所代表的经济活动再度放缓已是事实，１０月ＰＭＩ是对这一特征在数据端的确认。这一确认，一是短期增长预期的再度调整，二是政策继续积极稳增长的想象空间再度打开，尤其是年内尚有货币政策空间。

■　个人养老金政策落地　养老金制度再迎重大进展

１１月４日，人社部、财政部等五部门联合发布《个人养老金实施办法》，对个人养老金参加流程、资金账户管理、机构与产品管理、信息披露、监督管理等方面做出具体规定。同时，财政部、国税总局发布《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》；银保监会发布《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》；证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》。

点评：个人养老金制度的发展和完善，一方面有助于应对人口老龄化压力，补充长期稳定的养老资金，另一方面也有益于资本市场长期健康发展。

■　前１０月土地成交额降三成　仅６城卖地收入超千亿

克而瑞数据显示，１０月全国３００城经营性土地总成交建筑面积为１０４９８万平方米，与９月份持平；土地出让金为３４１０亿元，同、环比分别下降１７．３％和３２．１％。与此同时，１０月全国土拍溢价率创全年新低，仅为２．２％。据中指院统计，２０２２年１－１０月，全国３００城成交规划建筑面积１３２４５７．８３万平方米，同比下降１３．３１％；总出让金达２９９７５．８６亿元，同比下降３１．７９％；地块流拍率为１８．０５％，较去年同期增长２．０７个百分点。今年１－１０月住宅用地出让金过千亿的城市仅６个，分别为上海、杭州、北京、南京、成都、广州，比去年同期减少３个城市。

点评：从土地市场走势看，房地产市场整体仍在调整过程中，虽然各地稳楼市政策井喷，但土地市场依然处于低谷。而热点城市的核心区域仍旧是房企补仓调结构的重点，在三四线市场下行、需求退潮之下，房企在核心城市的拿地集中度将持续走高。

■　离岸人民币兑美元收复７．２０关口　日内涨超１５００点

１１月４日，离岸人民币对美元大涨，收复７．２０关口，单日涨幅超过１５００点。数据显示，截至收盘，离岸人民币对美元报７．１７８０，拉升逾１５００点；在岸人民币对美元报收７．１９２７，拉升逾１２００点。同日，人民币对美元汇率中间价报７．２５５５，较前一交易日下调８３个基点。消息面上，１１月３日凌晨，美联储决定继续加息７５个基点至３．７５％－４％。这也是美联储年内第四次加息７５个基点。受此影响，昨日美元指数从１１０．４大幅回升至１１３．０２。而１１月４日，美元指数则短线走低，截至１４：１５，报１１２．５３６６，跌超０．３％。

■　住建部：前９月全国新开工改造城镇老旧小区５．１６万个

据住房和城乡建设部网站１１月４日消息，日前发布消息称，前９月，全国新开工改造城镇老旧小区５．１６万个、８４８万户，按小区数计开工率为１００．９％、按户数计开工率为１０１．１％，超过年度开工计划任务。今年《政府工作报告》提出，再开工改造一批城镇老旧小区。经汇总各地统计上报数据，今年全国计划新开工改造城镇老旧小区５．１万个、８４０万户。１～９月，全国新开工改造城镇老旧小区５．１６万个、８４８万户，按小区数计开工率为１００．９％、按户数计开工率为１０１．１％，超过年度开工计划任务。其中，广东、湖北、广西、福建、山西、内蒙古、重庆、吉林、浙江、河南、安徽、贵州、四川、山东、河北、江苏、江西、青海、新疆１９个省区开工小区数、户数均超过或达到计划任务。

■　国家卫健委：坚持动态清零　提高科学精准防控水平

１１月５日，国家卫健委新闻发言人米锋在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，当前，我国仍然面临境外疫情输入和本土疫情传播扩散的双重风险，防控形势依然严峻复杂。要坚持“人民至上、生命至上”，坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，统筹疫情防控和经济社会发展，坚决落实“四早”，做到早发现、快处置、防外溢。

■　财政部：支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制

财政部发布支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制的实施意见，推动形成共建共治共享共同富裕的民生发展格局。考虑深圳人口持续净流入对住房的需求，加大中央预算内投资对深圳保障性住房筹集建设的补助，加大中央财政城镇保障性安居工程补助资金对深圳公租房、保障性租赁住房和老旧小区改造的支持力度，推动解决大城市住房突出问题。支持深圳对标国际一流，加快重大公共文化设施建设运营机制研究，创新引领政府与市场多元化投入的运作模式。统筹用好体育彩票公益金，探索符合超大型城市发展需求的体育设施开放共享新模式，完善全民健身公共服务体系。

二、同业新闻

■　多家银行升级私行服务　家族信托业务成新发力点

日前，平安私人银行在升级推出“平安家族办公室”品牌后，落地了首个家族办公室。不久之前，中国银行也推出了“企业家办公室”服务，为高净值客户量身定制全球一站式综合财富金融服务。今年以来，多家银行均在私人银行服务方面进行了升级改造，业务规模也进一步扩张；同时，积极联手信托机构在私人银行领域布局家族信托，向更加专业化、精细化方向发展，着力打造差异化品牌核心竞争力。

点评：随着居民财富的快速积累，私人银行财富管理市场不断扩容，蓝海市场具有较大成长机会，是行业变局的重要赛道。国内较早开设私人银行业务的银行正加速在战略整合、人力培养、品牌构建和规模经济上发力，根据自身禀赋构筑品牌优势。

■　公募ＲＥＩＴｓ跻身资本市场新宠　银行加速入场布局

随着各地加大对基建等重大项目的金融支持，ＲＥＩＴｓ的试点范围逐步扩大，公募ＲＥＩＴｓ市场持续升温，成为了诸多金融机构底层资产配置的重要补充。商业银行对此的参与热情也颇高，不少银行加快了在公募ＲＥＩＴｓ相关业务上的布局。公募ＲＥＩＴｓ面世一年多来备受投资者追捧，新品“一日售罄”的情况屡见不鲜，且产品的业绩表现稳定向好。由于该类产品与股债的关联性较低，具有现金流稳定、波动性适中、较高分红比例等特性，银行在公募ＲＥＩＴｓ代销、托管、权益投资等方面加大支持力度，并推出了多款该主题类理财产品。

点评：从资产配置的角度看，公募ＲＥＩＴｓ与其他大类资产相关性低，是分散风险、优化投资组合的配置类资产。尤其是当前权益市场波动较大，而公募ＲＥＩＴｓ产品均通过了监管严格审核，资产质量相对较优，市场资金配置的意愿就很强。

■　银行理财权益投资遇挑战　积极调仓布局谋未来

今年是银行理财净值化转型的大考之年。由于三季度以来市场持续震荡，银行理财权益类产品净值下滑态势明显。Ｃｈｏｉｃｅ数据显示，以三季度单位净值增长率看，共有１７家银行理财的权益类产品为负值，而实现正向回报的仅有２家。不过，从持仓看，不少投资经理面对市场调整均进行了积极应对。三季报显示，多家机构开始思考如何把握Ａ股市场未来的机会。近期披露的银行理财产品三季报显示，投资股票市场的理财产品净值在三季度遭遇大幅回撤，投资ＲＥＩＴｓ的产品则表现相对稳健。

点评：银行理财子公司成立后，最大的挑战便是如何提升产品收益率，以便吸引更多客户。布局股市是有实力的银行理财子公司的一致选择。不过，市场调整大大影响了这些理财产品的净值表现。

■　公募基金调研次数首破１０万　嘉实博时华夏富国堪比劳模

公募基金调研再刷新纪录！截至１０月３０日，公募基金公司年内调研次数便已突破１０万次。纵观　２０１２年至２０２２年，公募基金调研次数逐年递增趋势显著。２０１３年、２０２０年、２０２１年，公募基金调研次数逐步破万、破４万、破７万，直至当前破１０万。根据数据，年初至今，嘉实基金、博时基金、华夏基金、富国基金、南方基金调研总数位居基金前五，嘉实基金更是参与了２２５６次调研。具体到被调研个股，容百科技成为今年基金圈“新宠”。年初至今，容百科技已获３７６家公私募基金调研，其他家上市公司与之差距明显。截至三季度末，容百科技十大流通股东中公私募占据多席。

点评：机构调研次数大幅增加，远超往年平均调研次数，显示出机构调研热度攀升。机构投资者的动向可以从机构调研偏好中体现，如果上市公司受到机构的频繁调研，机构投资者就越有可能买入。

■　１４只养老目标持有期ＦＯＦ产品今日集中获批

１１月４日，证监会官网显示，准予永赢基金、英大基金、易方达基金、兴全基金、天弘基金、浦银安盛基金、农银汇理基金、南方基金、汇添富基金、广发基金、工银瑞信基金、国海富兰克林基金、创金合信基金等１３家基金公司旗下的１４只养老目标持有期ＦＯＦ产品注册，产品持有期从一年至五年不等。相关公司应自批复下发之日起６个月内进行基金的募集活动，募集期限自基金份额发售之日起不得超过３个月。

■　三季报披露落幕　３７家百亿私募现身２８５家上市公司

私募排排网统计数据显示，截至三季度末，共有１２７２只私募产品进入１０７６家上市公司的十大流通股东名单，期末持股市值合计超２０００亿元。其中，据不完全统计，有三家私募机构旗下的产品重仓持股个数已超过１０只，分别为玄元投资、高毅资产和通怡投资，均为百亿私募。数据显示，有３７家百亿私募旗下产品现身２８５家上市公司的前十大流通股名单，合计持股市值１０９２．９７亿元，其中增持上市公司４０家，新进上市公司６６家，减持上市公司７５家，另有１０４家上市公司的持股数量不变。从持仓个股来看，贵州茅台依然是私募机构最为青睐的对象，持股总市值超过２６０亿元。

■　四季度“公奔私”再掀小高潮

近日，中国证券投资基金业协会公布了最新一批完成备案的私募基金管理人名单，又有公募高管和资管老兵扎堆进军私募领域。其中，成立于今年８月、１０月２８日完成备案的北京明月私募基金管理有限公司，其总经理周国兴在“奔私”前曾担任金鹰基金的总裁助理兼首席资产配置官、新华资管基金投资部的高级投资经理等职务，另外几名高管也都在多家公募基金公司有过从业经历。此外，精砚私募基金管理（广东）有限公司的法定代表人、总经理也是一名资管老兵，曾在广发资管任职多年，并担任权益产品部副总经理，此前在公募行业也有过从业经历。另一家同期完成备案的河南三纪私募基金管理有限公司，其法定代表人、董事长、总经理曹松涛在“奔私”前曾辗转多家公募基金公司，在资管行业也有着多年从业经验。

三、信托动态

■　千亿增量资金集结　证券类信托快速增长

在市场持续震荡中，拥有２０万亿元资产规模的信托资金也加快了入市速度。来自用益信托的最新统计数据显示，今年第三季度证券类信托发行和成立市场规模均超过１０００亿元。用益信托数据显示，三季度证券类信托的发行规模总计１６４１．８６亿元，环比增长８０．６％，同比增长１８８．４％，规模占比提升至３２．２％。同时，三季度证券类信托的成立规模为１４８３．４７亿元，较二季度增长超过１０００亿元，环比增长２１４．５％，同比增长２９２．２％。

点评：证券类信托成为今年三季度集合信托规模上涨的主要贡献力量，尤其在成立端季度环比增长的１０３８．２９亿元中，贡献率超过９７％。预计在非标类产品规模萎缩的背景下，证券类信托的高速增长有望在四季度得以延续。

■　与信托公司合作逐步展开　资管公司深耕非银领域

面对非银行金融机构不良资产规模的扩围，以不良资产经营为主业的资产管理公司，抓住市场涌现的机会，逐步加大对信托等非银行金融机构不良资产的经营力度。从公开的数据来看，２０２２年上半年，中国信达资产管理股份有限公司新增收购非银行金融机构不良资产４４．３３亿元。此外，２０１７年以来，中国东方资产管理股份有限公司助力信托等非银行金融机构实现风险化解超过１０００亿元。业内人士预计，２０２２年信托等非银行金融机构推出的不良资产规模将较２０２１年小幅上升。对于资产管理公司而言，面临良好的合作机会。

点评：虽然资产管理公司与信托公司的合作日益增多，但是也存在一些需要克服的问题。其中，资产管理公司与信托公司合作处置风险资产的一大障碍主要是对合作处置收益的分歧以及对合作效率的担忧。

■　争相入局股权市场　家族信托风险偏好渐变

１１月２日，五矿信托发布消息称，联合浦发银行推出综合型股权家族信托。事实上，最早在２０２０年，五矿信托就已落地业界首单股权类家族信托，今年８月份，其还落地一单规模达２６亿元左右的上市公司股票类家族信托，开创境内上市公司实控将近２０％的大比例股权通过家族信托模式进行管理和传承的先河。除五矿信托之外，近两年，已经有越来越多的信托公司启动了股权家族信托业务。

点评：随着中国越来越多“创一代”步入“交班”窗口期，股权类资产的传承也成为了高净值客户的一大需求，股权家族信托除了具备一般家族信托的风险隔离、财富传承等基本功能外，可以实现股权集中，保持股权结构长期稳定的作用，未来有较大的展业空间。

■　掘金Ａ股市场　信托公司展开密集调研

四季度以来，部分信托公司加快调研步伐。Ｃｈｏｉｃｅ数据显示，截至１１月３日，１０月以来，约３０家信托公司合计调研了近２００家Ａ股上市公司，累计调研次数近３７０次。具体来看，截至１１月３日，１０月以来，建信信托调研次数位居榜首，合计对５６家上市公司展开了调研。另外，华能贵诚信托、中融信托、上海信托等信托公司调研上市公司数均超过３０家。从调研标的所属行业上看，１０月以来，计算机、医药生物、电力设备等行业是信托公司调研关注的重点方向，三个行业均被调研超过４０次；电子、有色金属等行业紧随其后，被调研次数均达３０次以上。

点评：目前市场整体具备较好的投资性价比，价值股、赛道股或有估值修复的机会，基本面向好或政策支持的行业个股股价将有更好的向上弹性。当前Ａ股市场的整体估值已处于相对低位，提前调研发掘低估值品种，或能在四季度更好地把握布局机会。

■　数十家信托公司加速布局股权投资业务

股权投资信托业务有望成为信托公司新的增长点。根据国家企业信用信息公示系统不完全统计，仅在９、１０月份，就有数十家信托公司参股或新成立股权投资类合伙企业。比如，９月２１日，杭州萧山玉古浙恒股权投资合伙企业（有限合伙）成立，其股东之一便是浙金信托；９月２２日，百瑞信托、中诚信托新增投资企业中金祺智（上海）股权投资中心（有限合伙）……。这些信托公司参股或参与设立的股权投资类企业，经营范围主要包括股权投资；实业投资；以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。中信登公布的数据显示，今年５月，新增长期股权投资信托业务规模１２２．９７亿元，环比增长３５．１６％。

点评：股权投资信托业务将是信托业务转型的重点方向。在新的信托分类模式下，资产管理信托大类下有一项权益类资产管理信托，信托公司开展股权投资信托业务，主要分类于该信托业务类别，权益类资产管理信托将迎来发展机遇。

■　拥抱金融科技　公益慈善与信托相互赋能

近些年，金融科技在包括信托业在内的各金融子行业得到广泛应用。其中，公益／慈善信托近年来迅猛发展，其贴合信托本源和能在第三次分配中扮演重要角色，这为其更好地与金融科技结合提供契机。据慈善中国信息平台公开数据整理，截至２０２２年１０月２７日，慈善信托备案数量达１００１单，财产总规模共４４．２８亿元。今年年初以来，新设立慈善信托共计２２８单，高于２０２１年全年备案数量；财产规模达４．９３亿元。由于科技与公益慈善可以通过相互促进、相互赋能等形式实现更好结合，也为金融科技更好地在公益／慈善信托中广泛应用成为可能。

■　１０月份，３０余单慈善信托落地

中国信登信托登记数据显示，２０２２年１０月份全行业新增完成初始登记信托产品２，６０３笔，环比下降２０．６９％，同比增长１８．２１％；初始募集规模３，５５４．１８亿元，环比增长０．２０％，同比下降７．３７％。新增规模保持平稳。当月，多单公益（慈善）信托落地。１０月份，新增公益（慈善）信托３６单，规模约１亿元，环比增长２６．５８％。从设立目的来看，当月新增公益（慈善）信托中，涉及乡村振兴、扶老、助残、生态保护等重点领域，与改善民生紧密结合。其中，规模最大的一单为“中铁信托－中国志愿服务基金会－中国中铁乡村振兴１号慈善信托”，规模为７９３０万元，慈善目的主要为支持扶贫、济困、助学、乡村振兴等。

■　安信信托董事长、副总经理资格接连获批

１１月３日，安信信托（ＳＴ安信，６００８１６．ＳＨ）发布公告称，近日收到《上海银保监局关　于核准李林安信信托股份有限公司副总经理任职资格的批复》（沪银保监复　［２０２２］５８４号），中国银行保险监督管理委员会上海监管局已核准李林先生担任公司副总经理的任职资格。安信信托新一届董事会班子正在陆续落实中。近期，上海银保监局官网陆续发布核准了安信信托董事长秦怿、副总经理钱晓强的任职资格。与此同时，安信信托正在继续招兵买马。近日，安信信托在官网、官微等多个渠道发布公告，拟以市场化公开选聘高级管理人员。

四、市场观察

■　信托机构积极参与新兴产业股权投资

近年来，信托业正在加速转型，回归信托本源，在为发掘实体经济新动能贡献更多力量的同时，也与其他资管机构形成差异化竞争。

业内观察：

１、当前信托公司通过设立基金或直接投资参与新兴产业的股权投资，一方面是为了响应监管的导向，对国家战略性新兴产业提供金融支持；另一方面是因为新兴产业往往处于行业早期阶段，资产规模和经营状况不适合传统的融资模式，长期股权融资需求非常迫切，更加符合股权投资业务的特点。

２、信托公司开展股权投资业务，有助于信托公司增强与实体企业的深度融合，可以和其他资管机构进行差异化竞争。股权投资业务在符合国家战略及产业升级方向的投资，有助于提升经济发展质量。

３、未来信托行业还需要提升专业能力和深耕战略性新兴行业，从“募投管退”多环节参与股权投资业务，既能扩大业务规模，也能获取更多的盈利。

４、目前信托公司与市场上专业的私募股权投资管理机构、券商直投公司等仍存在较大差距。随着在私募股权投资领域介入程度的加深，未来信托公司需要进一步深化与专业机构的合作。一方面进一步提升自身专业能力；另一方面寻求与专业机构战略合作，使信托公司的募资能力和专业机构的投资运营能力形成互补。

■　我国慈善信托的发展难点

近日，李双维撰文认为，我国慈善信托虽然取得了较大发展，但仍然存在一些因素阻碍了慈善信托的进一步发展，主要包括，

主要观点：

１、税收优惠政策不清晰。税收优惠制度是促进慈善信托持续稳定发展的重要因素，部分发达国家不断完善慈善信托的法律、政策等，并给予慈善信托较多的税收优惠，有效推动了信托公司和慈善组织参与到慈善信托设立中，减轻了委托人税收负担。但是，我国慈善信托税收政策仍然存在较多问题，导致我国慈善信托难以向着健康的方向发展。

２、慈善信托法律缺失。目前，我国慈善信托的法律不完善，针对慈善信托的法律法规只有《中华人民共和国信托法》和《中华人民共和国慈善法》。我国与对慈善信托的有关事项的规定不够深入和详细，导致慈善信托发展较为缓慢。此外，各个地区实行、运用的慈善信托模式不统一，限制了我国慈善信托的规模化发展。

３、慈善信托资金来源单一。慈善信托成立过程中的资金都为现金，不动产、股权等不能作为慈善信托的初始资金。如果将不动产、股权作为慈善信托初始资金，会涉及较多的税收问题。若不能及时解决上述问题，就会导致慈善信托无法实现设立目标，信托资金缺乏多样性及灵活性。

４、慈善信托资金监管不到位。在慈善信托发展过程中，经常会出现受托人滥用慈善资金的情况。为了能避免这种情况的出现，我国建立了慈善信托监管部门。但由于我国慈善信托正处于初级发展阶段，尚未建立统一的慈善信托建设制度，导致我国不同地区的慈善信托模式存在较大的差异，增加了慈善信托的管理难度。此外，慈善信托在建立之初需要委托人到民政部门备案，但是民政部门负责的事项较多，导致其对慈善信托进行监督和管理的人力、时间十分有限，经常会出现监管不到位致使受托人滥用慈善资金的问题，不利于我国慈善信托事业的发展。

■　一周信托产品市场综述

１、本周（２０２２年１０月３１日－２０２２年１１月０６日）集合信托产品成立规模小幅增加，但成立数量下滑较为明显。据公开资料不完全统计，本周共有３４０款集合信托产品成立，环比减少９．８１％；成立规模２２８．３６亿元，环比增加３．４４％，日均成立规模为４５．６７亿元。

２、本周集合信托发行市场遇冷，发行数量及规模双双下滑。据公开资料不完全统计，本周共３４家信托公司发行集合信托产品２６０款，环比减少０．７６％；发行规模１６２．５３亿元，环比减少１０．２２％；日均发行规模为３２．５１亿元。

３、本周仅投向金融领域的信托产品成立规模保持增长。据统计，本周金融类信托的成立规模１９９．７４亿元，环比增加９．８９％；房地产类信托的成立规模４．７９亿元，环比减少５４，７６％；基础产业类信托的成立规模１６．６２亿元，环比减少７．４４％；工商企业类信托的成立规模７．２０亿元，环比减少３０．９９％。

作者：用益金融信托研究院

来源：用益信托网