信托风险
Trust financing
9月以来，多家信托公司在各地产权交易平台挂牌处置不良资产债权。
9月6日，华润信托（代表信托计划）持有的地产公司债权（共1笔，标的项目位于广东省）在深圳联合产权交易所挂牌，挂牌金额6.03亿元，与之对应的标的资产债权总额为8.16亿元，挂牌价相当于债权总额的7.4折。
9月11日，渤海信托亦在深圳联合产权交易所挂牌“珠海市华策集团有限公司等4户债权资产包”项目，挂牌底价7.53亿元，挂牌价格仅为标的资产总额68.31亿元的1.1折。
记者从深圳联合产权交易所处获悉，两个挂牌项目背后均涉及信托公司此前成立的信托项目。
据平台介绍，两家信托公司挂牌的标的资产系不良资产，存在诸多已知的、未知的以及将来可能发生的风险、瑕疵、缺陷等，状况可能不断发生变化。
针对受让方，渤海信托还提到，仅接受8家资产管理公司报名。并且，最终受让方受让完毕后需将债权反委托给渤海信托设立的信托计划（或转让方指定机构）进行清收化解，并接受转让方认可的反委托协议条款。
“反委托是不良资产处置领域的常规操作，渤海信托的这笔债权折价明显，另一方面也说明底层资产处置难度较大，从罚息来看项目违约或已经很多年了。”有信托业内人事向记者分析。
深圳联合产权交易所显示，渤海信托的该笔“珠海市华策集团有限公司等4户债权资产包”标的资产总额68.31亿元实际可拆分为两部分，以2024年4月30日为基准，债权本金36.93亿元，利息（含罚息、复利）31.38亿元。
对应的《标的资产清单》还显示，该债权资产包共计涉及三位债务人，除珠海市华策集团有限公司（对应债务本金余额4.19亿元）外，还涉及康美实业投资控股有限公司（对应本金余额28.2亿元）和康美药业股份有限公司（1.04亿元）。
而康美实业投资控股有限公司和康美药业股份有限公司目前分别被破产清算和破产重整。
泰和泰律师事务所合伙人律师张皓向记者分析，不管是破产清算还是破产重整，债权人都需要申报债权，确认清偿比例。此时，信托机构既可以等待清偿，也可以市场化方式转让债权。
“目前信托机构在公开渠道挂牌转让债权均属于自主拍卖，渤海信托这笔债权对价低，也说明管理人方案的清偿比例可能很低。”张皓认为，“不过，在当前的市场环境下，想要顺利处置这样一笔不良资产依然比较困难。”
记者关注到，近期，五矿信托的一笔持有的安徽美太光华置业有限公司债权在阿里资产拍卖一拍便出现流拍，拍卖信息显示，一拍价格2.77亿元已较5.93亿元的债权总额打了4.7折。
更早之前，今年5月份，渤海信托还曾在深圳联合产权交易所3次挂牌“深圳市一号仓佳速网络有限公司（下称：佳速网络）”债权，三拍价格3.2亿元已为标的资产金额7.74亿元的4.1折。
不过，据佳速网络子公司佳云科技（300242.SZ）5月30日公告，该笔债权挂牌转让到期后自行终结，且截至到期未征集到意向受让方。
信托专家廖鹤凯介绍，当前，信托机构处置不良资产主要涉及自行清收、债权转股、资产出售、司法追偿、处置抵押物、通过股东或者关联公司受让房地产项目等方式。但在目前的市场环境下，都存在耗时较长或者占用公司资源较多等问题。
“信托目前主流的不良资产处置方式仍是自己清收。”有受访人士向记者表示，“而选择出售资产的原因也比较复杂，最大动因可能是为了剥离不良资产和收回流动性，但彻底卖掉的比例并不大，这跟信托单体项目规模过大也有关系，不如银行的小额资产多。”
此外，廖鹤凯也提到，出售不良资产的优势是处置效率高，劣势是受偿比例可能会较低，信托公司采用此方式也较为审慎。
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