城投退名单？市场化经营主体已存在近一年，未来如何看？

近期网传城投平台退名单的相关文件（150/151号文？），传言内容包括退出规则（债权人同意、政府判定）、退出时间（2027年6月末？）等，剑指本轮化债下城投的最终命运，退出35号文中融资平台。

无独有偶，近期在多个地方的官方表态中涉及退出名单的表述，比如：

天津东丽区政府发文《强化债务风险管控，防范化解金融风险》：一是统筹融资平台债务化解。通过建立化债资金池，督促各相关单位将资产盘活收入统一划转至指定账户，结合债务到期时间和租金汇集进度，协调资金来源和偿债需求，及时将汇集资金拨付至还款单位。压实压紧平台类国有企业防范化解债务风险主体责任，将化债任务纳入企业负责人经营业绩考核，确保全年3.3亿元债务规模压降刚性指标任务完成。二是加快融资平台数量压降。推动完成8户平台公司退出融资平台监测名单工作。综合考虑债务清零时间和历史遗留问题解决进度，重新制定全区20家融资平台压降计划，力争在2027年6月前注销清退18家、市场化转型2家（与网传时间一致）。召开专题会议推动相关融资平台公司做好资产审计、办证主体转移等工作，加快吸收合并进度。三是拓展国有企业融资渠道。一方面，借助中央推动债务化解有利时机，配合区财政部门用好再融资债券政策，优先置换融资平台非标高息、短期刚兑压力大且符合条件的债务。另一方面，加强与市场化金融机构对接，充分挖掘我区文旅、康养类闲置资产融资价值，形成金融机构认可的可研方案并转化为成熟落地项目。同时积极与津融、华融等资管公司沟通，利用不良债权委托收购、无证资产收益权转让等方式拓宽融资渠道。通过政策性融资工具和市场化融资工具各种措施手段，尽全力缓解偿债压力。

安徽财政微信公众号发布中共安徽省委贯彻落实《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的意见，其中提到：完善政府债务管理制度，加强专项债券“借用管还”全生命周期管理，建立全口径地方债务监测监管体系。建立防范化解隐性债务风险长效机制。推动金融支持化债政策落地。分类分步推进融资平台转型为市场化经营主体。众所周知，安徽省绝大部分发债城投均在名单内。其中，合肥市建投集团在微信公众号中曾表示集团财务部将跟进融资平台退出进度（见：8月27日建投集团2024年度第四期中票票据发行成功）。

池州市东至县在财政预算执行报告中也提到，“积极化解经营性债务，计划自2024年起压降融资平台公司，2026年全部清零”。

湖南湘西泸溪县财政预算执行报告中表示：积极开展融资平台数量“双压减”工作。以省委巡视交办问题整改工作为契机，合并4家公司，注销4家“壳”公司。完成3家平台隐性债务化解工作，正在申报退出国务院平台目录。

某市2024年上半年预算执行报告中提到，2026年末融资平台数量需清零，不过相关内容已删除。

首先需要明确的是，这里所说的退出名单和35号文之前多地城投主动发文表态退出融资平台不一致，这里的退名单主要退的是35号文中提到的“2023年6月经省级主要领导签字确认报国务院的融资平台”，而相对应的非名单内主体则是募集说明书中所述“市场化经营主体”。

退名单一直是最终目标，但一定需要过程，各地也存在差异。作为买方，若有诸如“退出名单后是否不再享有兜底”的担心，那么需要评估的并不是未来，而是现在。目前很多发行主体并非名单内，而是市场化经营主体。但从实际发行情况来看，市场化发行主体和名单内主体在认可度（包括监管的认可度和投资人的认可度）上并没有本质差别，无论是净融资（监管认可度的体现）还是票面利率（投资人认可度的体现）。

若特别在意名单内的加持，则对于名单内的主体退出名单前，大可下沉不在意资质；而对于市场化经营主体，则需要剔除化债的“扰动”。从我们得观点来看，两者都不够完全合理。短期内的下沉依托是化债政策的加持，而不用太在意是否名单内，当然机构还需要结合自身负债属性与风控要求来操作；而中长期，需要关注的是基本面，即需要判断的是地方的发展与个体的能力能否承受相应的债务。至于城投与否，在全面退出名单实现后，城投可能仅仅是个名字。信用研究上，正如在普通产业国企的股东支持一项上的分析，更需要考察的是“政府是否需要”，而非“是否依赖政府”。

济宁任城区获得全市首单政府隐性债务置换贷款，恒丰银行首批放款3.1亿元

济宁市任城区2024年上半年预算执行报告中表示，按照“三债统管”“三借一降”要求，严格落实全口径债务提级管理，多措并举防范化解地方债务风险。充分利用再融资债券，加强自有资金筹措和使用，政府债务累计还本付息12.2亿元，确保了到期债务按时偿还。抢抓政策机遇，最大限度争取债务展期、债务重组和低息债务置换，着力推动隐性债务化解和债务成本压降，全市首单政府隐性债务置换贷款落地我区，恒丰银行首批放款3.1亿元。

任城区发债平台5家，包括任兴集团有限公司、济宁市城运集团有限公司、济宁市市中区城建投资有限公司、山东任城融鑫发展有限公司和济宁城乡振兴开发建设有限公司，合计债券余额约215亿元，城投有息债务约547亿元，城投杠杆率接近7.5倍，广义债务率超10倍。

2024年上半年全区一般公共预算收入49.02亿元，完成预算的63.3%，增长1.2%，其中税收收入25.12亿元，占比51.2%，其中增值税下降6.9%；区政府性基金预算收入5699万元，完成预算的34.5%，增长26.2%（全区政府性基金预算收入实际完成53673万元，其中缴入市级国库47974万元，计入市级收入，市财政以上级补助收入形式下达，2024年预下达540500万元，年底据实结算）。

钦州制定2024年市本级融资平台“砸锅卖铁”实施方案，资产处置收入优先用于偿还债务

钦州市国资委监管企业2024年1-8月财务快报分析报告中指出：

（1）根据我市防范化解地方债务风险工作总方案的工作要求，指导监管平台公司积极主动对接各金融机构，通过短期贷款转中长期贷款;高成本贷款转低成本贷款、隐债转显债等方法，防范债务风险。督促各监管企业创新融资模式，通过申请专项债、发行公司债券、PPN、融资租赁、银行贷款等方式，多渠道筹措资金，保障项目建设及企业运营资金。1-8月，市开投集团公司累计融资到位资金491871万元，偿还债务资金422248万元；市滨海投资集团公司累计融资到位资金79700万元，偿还债务资金78100万元。

（2）根据2024年市本级融资平台盘活资产收入的预期工作目标值，制定了《2024年市本级融资平台“砸锅卖铁”实施方案》，采取“一宗一策”措施，力推资产处置变现工作，资产处置收入优先用于偿还债务。目前处置资产收入约7923万元。其中：土地处置收入6521万元；房屋商铺出售902万元；资产重组500万元。

（3）存在的问题：市属重点国有企业自主经营项目规模亟待壮大；竞争力不足致使企业改革发展难度大；市属重点国有企业化债任务重（近年来，市属重点国有企业的偿债压力很大，企业经营性资产少，自主经营性业务所产生的经营效益，还未能在巨大的偿债数额中发挥支撑作用，融资偿债压力大）。

（4）下一步：推动重点企业加强与北部湾银行、桂林银行等金融机构对接，进一步落实落细化债方案，争取通过交易所、交易商协会窗口产品等途径融资，确保项目建设和偿债资金来源有保障，积极防范化解监管企业债务风险，牢牢守住不发生偿债违约事件的底线；处置国有企业资产资源取得的收入，按企业国有资本经营收益管理规定应上缴财政的，要及时足额缴入同级财政用于债务还本付息；按国有资产处置规定由国有企业使用的，优先用于相关国有企业偿还债务。

此前，钦州曾在2023年本级决算的报告中表示，制定落实一揽子化债方案，加强全口径债务风险防控管理，多措并举推进债务化解工作。成功争取国家化债政策和金融政策支持，获得化债资金支持额度总量排名全区第一，有效缓释地方偿债压力，保障按期兑付政府债券以及超额完成存量政府隐性债务化解任务，严防融资平台债务“爆雷”风险。

钦州市存量债城投4家，债券余额合计62.26亿元，包括钦州市开发投资集团有限公司（32.82亿元）、广西钦州临海工业投资集团有限公司（18.52亿元）、广西中马钦州产业园区投资控股集团有限公司（8.48亿元）和钦州市滨海新城投资集团有限公司（2.43亿元），合计有息债务约670亿元，城投杠杆率接近8倍，广义债务率超10倍。钦州市2024年上半年一般公共预算收入增长0.6%，其中，税收收入增长11.1%。

重庆涪陵前8个月财政收入大涨，力争9月底取得债务管控工作重大进展

涪陵区财政局专题研究债务管控工作：加强部门协作共同作战，与国资、规资、城管、文旅委等区级部门和国投、新城区、交旅等融资平台加强联动，形成合力，协同攻坚。要加快国有资产盘活变现，坚持周调度、旬评估、月分析，加快推动国有资产盘活变现，提高资产处置与债务管控整合质效。要精准调度各类财政资金，加大上级资金统筹和财力置换力度，严格落实过紧日子要求节约财力，精准调度各类财政资金，全力以赴保障“三保”和债务管控等刚性资金需求。要确保圆满完成任务，锚定三季度重要时间节点，力争9月底取得债务管控工作重大进展，全面完成各项目标任务。

涪陵存量债城投4家，合计债券余额约500亿元，包括重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司（265.39亿元）、重庆市涪陵区新城区开发(集团)有限公司（158.45亿元）、重庆市涪陵交通旅游建设投资集团有限公司（51亿元）和重庆市涪陵实业发展集团有限公司（26亿元），城投有息债务约1134亿元，城投杠杆率和广义债务率均在10倍以上。

财政表现上，2024年1-8月涪陵区一般公共预算收入完成61.40亿元，增长36.8%；其中税收收入完成37.48亿元，增长4.2%；非税收入完成23.92，增长168.6%；政府性基金预算收入完成75.65，增长190.2%。

寿光市入选财政部建制县隐债化解和山东省高息债务置换试点

潍坊寿光作为全省首批试点县市，入选财政部建制县隐债化解和山东省高息债务置换试点，争取特殊再融资债券额度占全省总额度的三分之一以上，每年节省利息2.3亿元；高息债务市场化置换试点阶段性成果显著，国企非标债务存量占比较年初下降4个百分点。滚动发行再融资债券17.46亿元，用于置换存量到期债券，缓释地方债务风险；争取国家万亿特别国债资金9240万元，均居潍坊县市区首位。

寿光目前存量债城投6家，存续债合计245.02亿元，其中寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司86.85亿元、山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司59亿元、寿光市城市建设投资开发有限公司43.5亿元、寿光市城投控股集团有限公司28.07亿元、寿光市滨海远景城镇建设开发有限公司19.60亿元、寿光市港投控股集团有限公司8亿元。截至2024年6月末寿光城投的有息债务639.02亿元，政府债务余额271.14亿元，2023年一般公共预算收入100.11亿元，政府性基金收入57.13亿元，城投杠杆率超过6倍，广义债务率约5.8倍。

2024年上半年寿光市一般公共预算收入55.1亿元，完成预算的53.0%，增长4.3%；政府性基金预算收入11.3亿元，完成预算的17.2%，下降32.1%。对于困难：一方面财政持续增收困难。1-6月份，宏观经济指标仍处低位运行区间，大部分县市税收普遍下降。寿光增收基础尚不稳固，部分行业和企业此消彼涨，如房地产业、批发零售业税收分别下降20.1%、24.1%，财政增收内生动力不强。受房地产市场低迷形势影响，土地出让收入完成8.5亿元，下降41.5％；另一方面财力缺口持续扩大。前期各级各部门出台实施的政策和项目，支出相对固化，压减难度较大，部分民生政策即使不提标扩面，但随着基数增大相应形成增支。

同时面对今年偿债高峰到来，流动性短缺形势更加严峻，财政支出面临很大压力。对于债务：全力争取政策支持，1-6月份发行地方政府新增专项债券资金22.99亿元，占潍坊市总额度的16.6%，同期增发11.24亿元，增长95.7%；统筹资源推动产投金旭公司获批AA+评级并具备发债条件；持续优化债务结构，1-6月份，银行贷款、债券占比增加7.05个百分点；企业金融风控稳妥有序。1-6月份共召集企业风险协调会议23场，帮助协调化解风险问题28项，累计化解金融风险7.5亿元。

文山市涉及国企平台“非标”类债务全部化解完毕

文山市表示，2023年牢牢守住债务风险底线。建立全口径债务管理机制，落实好区域内防范化解债务风险防控制度，稳妥化解债务存量，牢牢守住不发生区域性系统性风险底线。多举措、多维度缓释债务风险。加强政银企沟通协商，开展债务风险化解及缓释工作，通过降低融资成本，优化债务偿还计划，减轻短期偿债压力。稳妥化解国企平台债务风险。全面摸清国有企业债务底数，按照“一债一策”要求，制定偿还方案，涉及国企平台“非标”类债务全部化解完毕。