2024年3月，政府工作报告首次提到超长期特别国债：

为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。

超长期特别国债一经提出，引起了市场的广泛关注，整个市场都在研究这个概念。实际上如果在此之前对国债本身较为了解，那么，对于“超长期特别国债”，也能自行理解一二。

什么是超长期特别国债？

在金融领域，遇到一些较长的名词时，要学会拆解和递阶式的分析。

对于超长期特别国债，我们从“国债”、“特别国债”、“超长期特别国债”三个层次去看。

第一，国债。国债是中央政府作为发行人在银行间市场/交易所市场发行债券，募集的资金可以用于中央，也可以用于地方。国债形成的债务是中央债务，对于地方而言，是无偿使用的财政资金。

第二，特别国债。国债分为一般国债和特别国债，实际上没有“一般国债”的说法，这里只是为了区分特别国债。实务中，只要不提及是特别国债，“国债”一词指的就是一般国债。

一般国债是中央财政每年常态化发行的国债，募集资金主要为了弥补中央财政赤字，纳入中央一般公共预算管理；而特别国债是在特殊时期非常态化发行的国债，有专门的特殊用途，纳入中央政府性基金预算管理。

特别国债“特别”在于有专门的特殊用途，比如聚焦支持重点领域、重大事件、重大政策等。

第三，超长期特别国债。它比特别国债还特别的地方在于“超长期”。通常国债的期限有1年、2年、3年、5年、7年、10年、15年、20年、30年、50年。

长期国债指的是10年期以上的国债，而“超长期”主要为20年、30年和50年。

总结来说，超长期特别国债，是中央主动背负超长期的债务，无偿支持地方用于重点领域的项目建设资金。

为什么是超长期特别国债？

为什么今年我国要推出超长期特别国债呢？

第一，积极的财政政策要适度加力、提质增效。

积极的财政政策意味着财政要发力，财政可持续。除了用好财政政策空间，优化政策工具组合，必不可少的一点就是承担起更多的政府债务。

政府债务有中央政府债务和地方政府债务。截止2024年9月末，国债存量规模约33万亿，地方政府债券存量规模约45万亿，地方再加上需要化解的存量隐性债务，债务余额可能超过60万亿，压力是很大的。

因此，未来一段时间，中央财政会主动承担起更多的债务，缓解地方财政压力，帮助地方稳定经济发展。

第二，努力完成全年经济发展目标，支持重点领域。

今年5%的GDP增长目标并不容易，我国面临很多不确定性的内外部因素和各种挑战，未来大概率也要保持这样的增长目标。

除了基础问题，还要系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目的建设问题，需要专项支持、精准支持、长期支持，所以，在国债的类型选择上就需要特别国债。

另外，发行一般国债会增加财政赤字，提高我国赤字率。世界主要国家都以赤字率不超过3%为所谓的“国际安全线”。一直以来，我国将赤字率保持在3%以下，仅有偶尔年份会突破3%，比如2023年增发万亿国债，使得赤字率提高至3.8%。

今年年初，政府工作报告里也提到“赤字率拟按3%安排”，虽然3%不是必须执行的强制性标准，但还是相对重视和谨慎。

在中央需要承担了更多债务，又能够较好实现赤字率3%安排的情形下，特别国债是一个相对好的选择。因为特别国债不计入财政赤字。

第三，解决风险投资的长期资本金。

对我国金融市场了解的读者们应该清楚，我们国家不缺钱、不缺资金，只是缺少长期的资本、耐心的资本。特别是在科技创新、新质生产力、转型升级等前沿领域，需要长期的资本去支持。

在《超长期特别国债与政府间转移支付体系》里，我们提过超长期特别国债通过转移支付的方式给到各地政府，地方政府可以无偿使用。因此，它可以成为当地重大项目的资本金。

大家知道一个项目融资最难的在于资本金的来源，一旦有了资本，再加上“国家信用”的加持，可以较好地撬动社会融资，是一个良性循环的开始。

同时，对于国家而言，超长期特别国债是中央的债务，到期了需要偿还，但因为超长期，至少20年期，因此不用担心短期偿还的问题，可以专心地支持国家重大战略的发展和实施。

我从三个方面解释了为什么推出超长期特别国债，大家是否会发现实际上我解释了：为什么是国债？为什么是特别国债？为什么是超长期特别国债？

怎么申请超长期特别国债？

想要申请超长期特别国债，第一步就是弄清楚哪些是它的支持领域。

超长期特别国债推出后，我们只能从零星的新闻稿、会议内容获知信息，关于具体投向领域往往是以密件的形式下发到省级发改委，省级发改委下发到市县级发改部门。

对于为发改部门提供咨询服务的中介机构，应该看到相关的文件。但就公开渠道而言，没有更多的信息，这里我们也不适宜展开讲这部分。

那么，我们如何从公开的信息中获得有价值的内容，并深入地理解超长期特别国债呢？

很简单，从超长期特别国债涉及的主管部门找信息。在过往的文章中，我多次提过“国家发改委管项目、国家财政部管资金”，可以在延伸延伸，还有“国资委管国企”，“央行管银行”。

超长期特别国债用于重大项目建设，很多信息自然可以国家发改委的官方查看。大家到官网直接搜索，按照时间线来看相关的新闻，形成一个时间脉络。大家可以感受下，超长期特别国债的投向领域也在一步一步地清晰。

2024年3月，政府工作报告提出：从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。

一开始明确了超长期特别国债用于“国家重大战略实施”和“重点领域安全能力建设”两个方面；对这两方面的理解，就需要自己平时的积累。

国家重大战略实施，比如粤港澳大湾区、京津冀协同发展、长江经济带、海南自贸港等重大区域战略，比如乡村振兴、生态保护、科教兴国战略等国家重大战略。

重点领域安全能力建设，比如之前老盐提过的粮食安全、矿产资源安全、能源安全、煤炭储备等，当然还有国防力量。

2024年4月17日，国家发展改革委：超长期特别国债在支持领域方面，重点聚焦加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等方面的重点任务。

此时，超长期特别国债的投向领域细化出了六大领域：

1.实现高水平科技自立自强；

2.推进城乡融合发展；

3.促进区域协调发展；

4.提升粮食和能源资源安全保障能力；

5.推动人口高质量发展；

6.全面推进美丽中国建设。

2024年6月，国家发改委召开新闻发布会，提出发行超长期特别国债加快推动“两重”“双新”；“两重”为支持重大战略实施和重点领域安全能力建设，“两新”为推动大规模设备更新和消费品以旧换新。

投向领域在六个细分领域又增加了重大战略实施和重点领域安全能力建设、大规模设备更新。

大家应该也感觉到了，超长期特别国债的投向领域是一个动态库，和地方政府专项债的投向领域有点类似，会根据国家重点政策、重大战略、产业政策来动态调整。

所以，大家会发现不同的公众号文章写的投向领域很多不一样，我们也不必纠结到底投向领域是什么。

在几大领域的基础上，国家发改委相应的司会针对各个领域下发超长期特别国债的相应文件，里面明确了该领域更加细分的领域、申报项目的条件和要求，以及申报流程。实际上和我们在《详细了解下中央专项资金》里提到的中央预算内投资（国家发改委专项资金），每个专项会出台相应的管理办法类似。

超长期特别国债对于地方而言，也是中央财政资金，同时和中央预算内投资一样，都由国家发改委审核管理。

因此，在申请流程上和中央预算内投资一样，同时从线上（国家重大项目库）和线下（项目单行材料）两条线进行申报。只是在国家重大项目库选择的时候注意选择“超长期特别国债”。这里我们不再展开了。

超长期特别国债的几个领域看起来挺晦涩的，我们稍微展开一点，让大家理解理解。

1.实现高水平科技自立自强：比如量子信息、光子与微纳电子、网络通信、人工智能、生物医药等重大创新领域；国家工程研究中心、国家技术创新中心等创新基地等等。

2.推进城乡融合发展：比如新型城镇化、城市更新行动，推进“平急两用”公共基础设施建设和城中村改造，推进城乡基本公共服务、乡村人才振兴等。

3.促进区域协调发展：比如支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区等经济发展优势地区，推动黄河流域生态保护和高质量发展。支持革命老区、民族地区加快发展，加强边疆地区建设等。

4.提升粮食和能源资源安全保障能力：完善粮食生产收储加工体系，推进国家水网建设，强化能源资源安全保障，加大油气、战略性矿产资源勘探开发，实施高标准农田建设工程等。

5.推动人口高质量发展：比如发展多种形式的婴幼儿照护服务机构，鼓励幼儿园发展托幼一体化服务，推动养老事业和养老产业协同发展，推进公共设施适老化改造等。

6.全面推进美丽中国建设。加快实施重要生态系统保护和修复重大工程，推进城镇污水管网全覆盖，建设分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的生活垃圾处理系统等。

说明一下，这不是官方答案，也不是完整答案，只是稍微拓展帮助大家理解。

2024年超长期特别国债发得怎么样？

虽然具体的投向领域和项目由国家发改委来管，但是发行和资金管理则由国家财政部来做。

国家财政部于5月13日公布了今年超长期特别国债的发行计划。这些发行公告都可以在财政部的官网查询到。

可以看到今年预计发行6期共22个批次的超长期特别国债。大家注意，为什么我说是6期？

因为只有6期是首发，其他都是续发。关于首发和续发，我们再回头看看《债券发行中那些特殊的设计与安排（一）》专门讲的国债续发行机制。

截止到目前，已发行6期共20个批次的超长期特别国债，共发行了9200亿元。

稍微整理整理，20年发行了2期，共2700亿；30年发行了3期，共5500亿元；50年发行了1期，共1000亿元。主要还是集中在20年和30年。那么按照计划，未来可能还会发行2个批次，共800亿。

虽然全国会发行1万亿规模的超长期国债，但分到各省的额度并不多，可能就几百亿或者几十亿。而且支持的项目主要集中在省级、市级或者百强县，毕竟超长期特别国债支持的领域都是重大领域、重大项目。

对于市县级较小的项目，大家不妨把更多精力放在地方政府专项债上，可能性价比会更高一些。

目前，国家发展改革委明确，2025年我国将继续发行超长期特别国债，并进一步优化投向，仍将保持有力度的安排支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。

2025年，超长期特别国债的投向领域会进一步拓充，我们拭目以待。

讲到这，大家是否感受到要真正理解好超长期特别国债，实际上要从整个宏观经济、财政政策、产业政策等多方面去结合思考，特别是提供咨询服务的中介机构，更是要下苦功夫去研究。