西安再度违约，违约潮背后的警示

西安又爆了？买了西安地区的投资人们，你们每天睡的还香吗？

眼下谁碰西安地区的城投非标信托，基本等于主动往火坑里跳。

从前年开始，我就一直在告诫投资人，不要参与已经出事还在融资的地区。那总有人抱有侥幸心理，还有的人一边高喊“套利的机会来啦”一边吃人血馒头。这不西安又喜报连传

那总有人不信邪，去年更是有人因为西安兑敲锣打鼓的庆祝。那我寻思，兑付不应该是合情合理的吗？

西安已经到了一边吃一边窜的“良性循环”了。

那今天从西安违约这件事上拆开给你看，为什么不要碰西安。

下面我从融资现状、违约产品、风险死穴，再到替代方案，一层层拆给你分析：

一、融资现状：紧绷的弦，随时会断

 1、 “借新还旧”彻底失灵，非标违约集中爆发

西安的西咸新区（尤其是空港、泾河新城）已成重灾区。

最近两个月，长安信托的“长安宁-空港集团”（2.52亿）和陕国投的“华创38号”（融资方泾河城建）接连到期违约，都在苦求展期。这类产品共同点是：  

融资方全是区县级城投（如空港集团、泾河城建），名义评级AA但实际流动性枯竭； 

担保链条形同虚设：平台互保普遍（比如空港集团自己债务逾期，却还给泾河项目担保），甚至担保方已被列为失信被执行人； 

本土信托被迫接盘：省外机构早撤了，本地信托（陕国投、长安信托）成了“救火队”，结果引火烧身。

2.非标融资成本看似降了，但本质是风险定价飙升

2025年春节后，陕西部分区域城投融资成本降了2%-3%，表面看是“便宜了”，实则是化债资金落地后，市场对弱资质区域仍极度不信任——成本降得越多，说明之前风险溢价越高。而像空港这类平台，已对非标债提出两条路：要么展期降息（压到5%以下），要么八折收购本金（由陕西AMC接盘）。机构若接受就是认亏，不接受则兑付无门。

3.化债资源到位，但非标仍是“后娘养的”

4.陕西去年拿到564亿再融资债，还计划成立600亿化债基金，但这钱优先保公开债，非标排位靠后。结果就是：  

信托等非标渠道融资难续，空港集团2025年公司债发行已“终止”；  

现金流枯竭：空港集团2024年上半年经营净现金流-17.78亿，靠13亿现金扛150亿短债；曲江大明宫2023年净亏16亿，现金65亿vs流动负债411亿。

违约产品解剖：血淋淋的案例，直接上实锤，看几个典型暴雷产品：

更扎心的是共性： 

政府应收款是“画饼”：空港125亿衙门欠款迟迟不回款，曲江文旅项目现金流无法覆盖前期举债；  

担保等于没保：平台互保（如空港担泾河）本质是“一根绳上的蚂蚱”，一家炸雷全链崩塌； 

处置手段极端化：投资人被迫公开讨债、威胁直播曝光，信用彻底崩塌。

三、为什么不建议碰？四大“死穴”

1. 区域风险赤裸裸暴露

西安违约已从边缘区县（如临潼渭北）蔓延到核心平台（曲江大明宫、西咸新区）。连市级主力都扛不住，区县更不用想。

放眼望去，西安地区的城投可谓是“红红火火”，随便打开企业预警通搜索西安地区的平台，放眼望去那叫一个漂亮

2. 兑付顺序永远垫底 

城投还钱优先级：公开债券 ＞ 银行信贷 ＞ 信托非标 ＞ 租赁。非标在违约时基本最先被牺牲。化债资金来了也是先保公开债，非标只能干等展期或打折。

3.担保抵押全是“纸老虎”

4.土地抵押？西咸新区负债率76.55%，地卖不动

衙门承诺？空港5.8亿票据逾期被多家诉讼执行；  

互保增信？担保方自己都成老赖了。

5.本土信托自救能力见顶

长安信托、陕国投作为陕西本地机构，在省外所有信托公司资金撤离后被迫接盘，但自身也被拖入流动性危机。他们救不动了，更救不了你。可以看一下陕国投的在售产品列表，就知道现在他们的压力有多大

诸君，且听龙吟：

五、钱往哪放？避险指南

如果你非要投政信类产品，牢记4条核心思想：

1.彻底避开西安这种已经已经出事还在融资的地区，尤其是西咸新区（空港、泾河）、曲江系平台，已有违约记录的直接拉黑。

2.优先选“发达地区核心城投”

标债（城投发的公开债券）至今未违约，因涉及公开市场信誉，政府保兑意愿极强； 

区域上锁定江浙鲁核心区，这些地方非标逾期记录为零。

3. 收益率预期降到5%-6%

2025年政信信托平均收益已降至5%-6%，别为多1%-2%收益赌上本金。不要信某些老师的套利机会，有没有可能是他在拿你套利那？宁可少赚，不可血亏。

总结：听句劝，保住本金要紧

已经出事还在继续的融资地区的非标信托=高危雷区：融资方现金流枯竭、担保无效、处置艰难，进去容易出来难； 

那替代方案也很简单：

转投江浙鲁发债主体的5%-6%收益的政信非标； 

2025年核心原则：安全＞收益＞情怀。

别被“高收益”忽悠，更别赌“城投信仰”西安的案例已经说明，信仰是用来打破的。