2025年5月，西安信托市场再爆违约事件——陕西国际信托股份有限公司（下称“陕国投”）发行的“华创38号秦创原泾河产业园集合资金信托计划”（下称“华创38号”）到期未能兑付本金及收益，正式构成实质性违约。据知情人士透露，该产品兑付或至少延期一个月，涉及的3亿元资金安全引发投资者广泛担忧。作为投向省级重点产业园区的政信类信托产品，其背后双AA发债平台担保的“安全垫”失效，更折射出区域城投平台的流动性困局。

一、产品核心信息：3亿资金投向秦创原产业园，收益分级覆盖不同投资者

公开信息显示，华创38号是陕国投推出的集合资金信托计划，核心要素清晰指向政信类融资场景：产品总规模3亿元，期限1年，收益按自然季度分配，预期收益率根据认购金额分三档设置，其中100万以下档位为6.5%，100万-300万档位为6.9%，300万-1000万档位为7.2%，该收益水平在同期西安区域政信信托产品中处于中等偏上水平，对中小投资者具有较强吸引力。

从资金用途来看，募集资金定向用于秦创原·泾河科技创新产业园区（二期）的开发建设，具体支持园区基础设施及配套项目落地。据悉，秦创原·泾河科技创新产业园是省、市、区三级重点项目，总建筑面积约46万平方米，涵盖总部办公楼、花园办公楼、星级酒店等多元业态，定位为区域创新发展与产业集聚的核心载体。彼时产品宣传中，“重点项目+政府背景”的组合，成为吸引投资者的核心卖点。

二、违约核心症结：融资方偿债乏力，双AA担保沦为“纸面保障”

华创38号的融资主体为西咸新区泾河新城城建开发有限公司，担保方则为两家AA级发债平台——陕西省西咸新区泾河新城开发建设（集团）有限公司（融资方母公司）与陕西省西咸新区空港新城开发建设集团有限公司。在政信类产品的传统风控逻辑中，双AA平台连带责任担保被视为重要的风险缓释措施，但这一“安全垫”在本次违约事件中完全失效。

据悉，产品到期前，两家担保方已陷入债务困境。其中，空港新城开发建设集团彼时已有多笔债务逾期，甚至被列为失信被执行人；泾河新城开发建设集团作为融资方母公司，也受区域财政收入下滑、土地出让遇冷影响，流动性高度紧张。担保方自身偿债能力枯竭，导致其无法履行代偿义务，最终使得华创38号的兑付失去最后支撑。

值得注意的是，华创38号违约并非孤立事件。2025年以来，西咸新区多个城投平台密集爆发债务逾期，仅当年9月，西咸新区发展集团子公司合计债务逾期金额就达5.48亿元，新增被执行案件金额约6.91亿元。区域内城投平台互保链条脆弱、资金回笼受阻的问题集中暴露，华创38号正是这一区域风险的缩影。

三、项目现状矛盾：园区建设稳步推进，信托资金兑付遥遥无期

与信托产品违约形成鲜明对比的是，华创38号资金投向的秦创原·泾河科技创新产业园项目建设进展顺利。据西咸新区管委会2025年12月披露的信息，该项目一期已顺利通过建筑工程规划验收，正在推进外幕墙、室内墙面及绿化等收尾施工，力争春节前完成竣工验收；二期项目整体进度也已完成80%，3栋主体结构已封顶。

项目建设的顺利推进与信托资金的兑付困境形成强烈反差，核心原因在于城投平台的“项目收益与偿债现金流错配”。作为园区开发主体，泾河新城城建开发有限公司的资金回笼高度依赖土地出让和财政补贴，但在房地产市场下行、地方财政压力加大的背景下，其回款周期大幅拉长，导致无法按时偿还信托到期债务。这种“项目建成、资金沉淀”的局面，进一步加剧了债务兑付压力。

四、投资者应对建议：警惕区域风险，做好维权与风险排查

对于华创38号的投资者而言，当前核心需求是推动兑付进展。结合同类违约项目处置经验，建议投资者从三方面着手：一是及时联系陕国投，要求披露产品详细资金流向、融资方及担保方最新财务状况、违约处置进展等信息，避免信息不对称；二是联合其他投资者形成维权合力，通过法律途径向融资方及担保方主张权利，必要时申请财产保全；三是密切关注地方政府化债动态，西咸新区此前已通过财政回款、专项债资金等方式化解部分平台债务，可跟踪相关政策对该项目的覆盖情况。

此外，此次事件也为广大信托投资者敲响警钟。当前西安信托市场中，西咸新区尤其是空港、泾河等新城的区县级城投平台已成为违约高发主体，投资者应彻底避开此类区域有违约记录的非标产品；后续选择政信类信托时，需优先选择省级或西安市本级核心城投平台标的，同时摒弃“AA评级即安全”的固有认知，重点关注平台现金流状况、受限资产比例、对外担保规模等核心指标。

六、结语：区域信用修复任重道远，信托转型迫在眉睫

华创38号的违约，不仅是单个产品的兑付危机，更反映出西安区域城投平台债务风险的持续释放。在地方财政压力与行业转型双重背景下，区域信用修复仍需较长周期。对于信托公司而言，传统“重主体、轻现金流”的政信业务模式已难以为继，加速向标品信托、资产服务信托转型，才是实现可持续发展的关键。而对于投资者来说，唯有理性审视区域风险、穿透核查底层资产，才能在信托行业“扶优限劣”的转型浪潮中保障自身权益。

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