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齐河县城市经营建设投资有限公司，作为山东省德州市齐河县的核心国有投融资平台，自 2009 年成立以来，既见证了县域城镇化的飞速发展，也经历了城投行业转型期的信用考验。它的发展轨迹里，既有政企合作的高光时刻，也穿插着债务违约的波折故事。
2009 年 4 月，齐河城投正式成立，注册资本 30 亿元，由齐河县人民政府直属管理，生来就肩负着城市基础设施建设与民生项目运营的重任。成立初期，公司聚焦县域核心需求，从棚户区改造、市政道路修建到园林绿化工程，一步步夯实业务根基。
2017 年，公司完成负责人变更，从朱立新交接至王丽华，此时的齐河城投已初具规模，开始探索多元化融资模式。这一阶段，它交出了亮眼的成绩单：发行全国第二只、全省首只双创孵化专项债券，规模达 15 亿元；与东方园林、中核华信等企业合作推进 PPP 综合开发项目，总投资超 42 亿元；累计完成 30 余项重点工程，大清河综合治理、齐鲁科技企业孵化器等项目相继落地，为齐河县城镇化进程注入强劲动力。
2021 年，张国华接任公司负责人，齐河城投的资产总额已突破 130 亿元，成为德州市县级层面唯一获得 AA 级外部信用评级的城投公司，下设 19 家子公司，业务覆盖土地整治、工程建设、资产租赁等多个领域，俨然成为县域经济发展的 “主力军”。2025 年 7 月，公司搬迁至新办公地址，看似延续着稳健发展的节奏，但债务风险已在悄然积聚。
就在公司版图持续扩张之际，流动性压力逐渐显现。2023 年 10 月，齐河城投发行的一款定融产品率先出现逾期展期，当时市场并未过度恐慌，毕竟作为 AA 级平台，其背后有地方政府信用背书。但没想到，这只是债务问题的开端。
2024 年 4 月，该定融产品到期后未能如期兑付，此前承诺的 “每月按 10% 本金比例兑付” 方案仅执行数月便中途停止，形成展期后的二次违约。更让投资者焦虑的是，公司给出的新方案竟是 “每月兑付 1% 本金”，按此速度，投资者要耗时 8 年才能收回全部本金，一时间引发广泛维权争议。
祸不单行，2025 年以来，违约风险从定融蔓延至票据和借款领域。截至 2025 年 9 月，母公司齐河城建票据累计逾期发生额达 3.44 亿元，逾期余额近 3 亿元；子公司城乡建设也未能幸免，票据逾期发生额 1.98 亿元，借款逾期本金高达 1 亿元。与此同时，公司因 24.24 万元小额债务被列为失信被执行人，近 9 个月内累计 7 次被限制高消费，涉案总金额 92.71 万元，昔日的 AA 级平台形象遭遇重创。
雪上加霜的是，截至 2024 年末，齐河城投总债务规模飙升至 170.37 亿元，其中短期债务 60.02 亿元，占比超 35%，而货币资金对短期债务的覆盖率仅为 0.10%，相当于 “手里没多少现金，却要还巨额短期欠款”。此外，公司 24.14 亿元的对外担保中，已有多家被担保对象成为被执行人，代偿风险进一步加剧了经营压力。
就在市场对其信用状况高度担忧时，2025 年 12 月传来好消息：齐河城投此前逾期的定融产品已全部完成兑付，利息也足额支付。这一结果超出不少投资者预期，也成为山东省化解地方债务风险的典型案例 —— 在省级工作专班的协调推进下，地方政府积极介入，最终守住了兑付底线。
如今的齐河城投，虽仍面临 170 亿元债务压顶、主业盈利能力弱化、对财政补贴依赖较强等问题，但定融产品的全额兑付无疑释放了积极信号。从 2009 年的初创企业，到成长为县域基建标杆，再到经历债务风波后逐步化解风险，齐河城投的发展历程，正是中国城投行业转型期的一个缩影：既要承担城市建设的公益使命，也要应对市场化转型中的债务挑战。
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