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千年赋役：中国古代财政的演进与治理逻辑

在中国古代社会，财政不仅是国家“钱袋子”的管理术，更是维系中央集权、适配小农经济的核心制度。从先秦的贡赋雏形到明清的摊丁入亩，古代财政始终围绕“赋役”二字展开，形成了一套与传统社会相契合的治理体系。这套体系的演进，既是一部财税制度的迭代史，也是一部国家与民众、中央与地方的关系调整史。一、先秦奠基：从贡助彻到初税亩，财政制度的萌芽与转型夏商周三代是中国古代财政的萌芽期，核心制度为“贡、助、彻”。夏朝

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2026-01-12

筑底、出清、分化、转型：2026年房地产市场四大关键词

2025年我国房地产市场呈现“总量下行、结构分化”特征，稳楼市政策组合拳落地见效，市场在磨底中积蓄复苏动能。2026年作为“十五五”开局之年，是房地产模式转型与高质量发展的关键节点，政策重心将从需求端转向供需双侧管理，聚焦长期高质量发展目标。在政策与市场双重作用下，房地产市场将迎来历史性转折，核心趋势可概括为筑底、出清、分化、转型四大关键词，市场将从“跌幅收窄”转向“筑底企稳”，风险加速出清，分化

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2026-01-12

守护金融安全的中坚力量——中国四大全国性资产管理公司解析

在我国金融体系中，有一支专门守护金融安全、化解资产风险的“特种部队”，它们就是通常所说的“四大管理公司”，即中国四大全国性资产管理公司（AMC）。这四家机构诞生于特定的金融改革浪潮中，从最初的不良资产剥离“突击队”，逐步成长为市场化运作的专业风险处置平台，始终在维护金融稳定、服务实体经济的进程中发挥着关键作用。一、应势而生：为金融改革保驾护航的时代使命四大全国性资产管理公司均成立于1999年，其诞

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2026-01-09

大白话解惑：为啥外汇储备要买买美债，不能拿回国花？

一、先搞懂：啥是外汇储备？从哪来？外汇储备简单说就是央行存着的外国钱、黄金这些，核心是为了应付国际支付。比如企业出海花钱、外资撤资、海外亲戚汇款换人民币，都得用它。它主要来自三个地方，用大白话讲明白：1. 贸易顺差：咱们企业卖货到国外赚了美元，但美元在国内花不了，得换人民币。比如某公司赚100美元，按1:7.2汇率换720元人民币用，银行再把这100美元交给央行换人民币，这100美元就成了外汇储备

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2026-01-09

买美债和搞基建不冲突？一文看懂背后的资金循环逻辑

不少人会有这样的疑问：既然我们把钱用来买美国国债（简称“美债”），为什么国内还能有充足资金搞基础设施建设？其实这是对资金流向的误解，核心答案是：买美债的“美元”和搞基建的“人民币”，源于两套不同的资金体系，背后是一套完整的全球贸易与外汇储备管理循环。一、把复杂逻辑变简单：一场“全球做生意”的游戏我们可以通过一个简化的场景，看清“赚美元→换人民币搞基建→买美债→再赚美元”的闭环过程：第一步：出口赚美

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2026-01-09

4万亿救市往事：钱花在哪？是否“救了美国”？

2008年，源自美国次贷危机的全球金融风暴席卷而来，中国经济遭遇严峻冲击——出口骤降、工厂倒闭、失业率攀升，经济增长承压。在此背景下，中国政府推出4万亿元人民币经济刺激计划，为经济注入强心剂。这一计划的资金流向何处？美国从中获利几何？又带来了哪些深远影响？本文将逐一拆解。一、危机背景：4万亿计划出台的时代动因2007年美国房地产泡沫破裂引发次贷危机，2008年雷曼兄弟倒闭成为全球金融危机导火索，全

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2026-01-09

金融圈“隐形大佬”揭秘：影子银行的那些事儿

在金融圈里，藏着一群“不走寻常路”的“隐形大佬”——影子银行。说它是银行吧，它没有正规银行的“身份证”，不用遵守那些条条框框的监管规矩；说它不是银行吧，它又干着放贷、理财这些和银行差不多的活儿，堪称金融圈的“编外狠角色”。具体来说，投资银行、对冲基金、货币市场基金这些我们听过但不太懂的机构，都属于影子银行的“家族成员”，它们全靠游离在监管体系之外“搞事情”。别看这些“隐形大佬”低调，搞风险的本事可

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2026-01-08

风暴演进与破局之路：2007-2009全球金融危机全解析

2007-2009年全球金融危机延续传统危机脉络，始于房地产泡沫膨胀与信贷过度扩张。市场对房地产市场的过度乐观催生抵押贷款泡沫，评级机构为相关证券化产品授予AAA评级，认为地域分散的底层抵押可有效分散风险。这一假设最终失效，美国房价全国性暴跌超30%，次级贷款违约率从6%飙升至30%以上。危机的系统性风险不仅源于超预期的房贷损失，更因房贷相关证券化产品已成为现代金融体系的核心支撑，原本用于降险的工

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2026-01-08

德国股市再创新高

不断创新高的德国股市欧洲经济正面临多重挑战，而作为欧洲最大经济体，德国的制造业竞争力受到挑战。然而德国DAX指数不仅没有随经济基本面走弱，反而创下历史新高。我们认为背后原因包括了上市公司海外营收占比更高、政策空间充足、汇率贬值以及全球资金再配置需求。资产配置方面，近期虽然地缘扰动频发，不过中美均呈现出股债双牛特征，国内交易政策宽松（尤其货币），海外交易美国新财长和市场友好的政策取向。后续关注国内具

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2025-02-19

教授观点 | 李稻葵：三中全会后中国经济6大趋势值得关注

三中全会后，中国经济六大趋势值得关注，包括金融领域的民间资本办银行、百姓出境投资，宅基地流转引发的农民带资进城，户籍改革带来的中小城市良性竞争及房地产价格多级分化，城市管理的市场化与精细化，国有企业向国有基金的转变。如何抓住其中机遇，投资者必须认真研判。十八届三中全会吹响了全面深化改革的号角。这一改革涉及面之广、决心之大、措施指向性之强，为20多年来少见。如今，在全国范围之内，已经出现新一轮以启动

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2024-07-25

细分五大项：地产、汽车、场景消费、必选消费、日常消费，看经济趋势

国家统计局7月15日发布数据，初步核算，2024年上半年我国国内生产总值（GDP）616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。第二季度GDP同比增长4.7%，较一季度同比增速回落0.6个百分点，低于市场预期。单纯看各种介绍，一切都是向好的关键词！略微委婉一些1、工业增加值增速走低但超预期，上游表现相对更好。2、狭义基建投资增速走低，后续有望温和回升。3、房地产投资增速企稳，持续性有待观察。

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2024-07-19

未违约房企债务压力如何？政策全面放松，地产债怎么看？

受房地产利好政策的影响，近期房企债券收益率均呈现出明显下行态势，尤其是万科和金地。地产政策落地，后续地产债怎么看？天风固收报告指出，地产政策力度虽然较大，但进一步向地产企业基本面传导可能还需要相当时间。预计在国家一系列地产政策支持下，国有房企的债券安全性相对有保障，尤其是股东背景比较强的国有房企。对于民营房企，可能仍需等待基本面进一步企稳的信号。未违约房企债务压力如何？天风固收以市场关注度较高的2

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2024-05-21