近期，市场避险情绪推助货币基金和公募基金整体规模均创历史新高，但新成立基金份额增速处于冰点。

从业绩表现上来看，股票基金业绩整体回暖，被动指数类基金表现尚可，债券基金表现较好。

展望下一阶段，随着各项政策逐步落地，经济有望保持回升态势，股票类基金净值有望进一步得到修复，建议信托公司未来予以重点关注。

近期公募基金市场的总体特征

整体来看，受经济修复趋缓、资本市场大幅波动等因素影响，市场风险偏好较低，货币基金及公募基金净值规模均创历史新高，但新发行基金规模仍处于冰点。不过，当前A股整体估值处于中长期较低位置，部分投资者积极逆向布局，股票基金发行规模占比大幅提升。

（一）公募基金规模创历史新高

根据WIND数据统计，截至7月31日，公募基金总体规模已达259200.84亿份，创历史新高；基金净值274293.79亿元，首次超越银行理财规模的25.34万亿元，基金数量达到11027只。从结构上来看，股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金净值占比分别为8.98%、16.20%、30.65%和41.86%，股票基金占比变化不大，混合基金占比有所下行，债券基金、货币基金占比有所上行。二季度，经济修复动能趋缓，政策和市场利率持续走低，股票市场大幅波动，资金涌入货币市场避险，推助货币基金市场规模同创历史新高。

（二）新成立基金份额增速环比继续下行

截至6月30日，二季度新成立公募基金2552.10亿份，同比下降37.27%，环比下降6.66%，环比增速持续下行。具体来看，4月份和5月份基金发行规模为763.25亿份和716.12亿份，6月份发行规模有所回暖为1072.73亿份，但7月份再次回落至607.97亿份，为年内次低点。当前基金发行处于冰点，且仍未有明显好转迹象。Wind数据显示，截至7月30日，今年共有包括融通基金、永赢基金、民生加银基金、鹏扬基金、国融基金和中信建投基金等6家基金公司旗下的7只产品宣告发行失败。

（三）新成立股票基金占比大幅提升

从结构上来看，新成立基金份额中，股票类基金由3月的9.56%上行至7月的24.62%，占比大幅提升；混合类基金占比则由3月的22.49%下降至7月的8.18%；债券类基金占比则由3月份的64.33%下降至7月的63.10%。虽然市场波动较大，但当前A股整体估值处于中长期较低位置，投资者对“股市相对底部”有一定的共识，部分逆向投资者通过多种方式积极实现投资布局。

近期各类公募基金的业绩表现情况

为便于比较，剔除因规模较小或运作时间较短对短期业绩产生的随机扰动，我们选择成立一年及以上，且规模达到5亿元（商品类规模为1亿元）及以上的公募基金为基数，采取非合并口径进行业绩比较。从近三个月整体业绩来看，股票基金有所回暖，被动指数类基金表现尚可，债券类基金表现较好，农产品商品基金收益较高。

（一）股票类基金有所回暖

从股票基金情况来看，普通股票基金近三个月实现正收益80只，占比为29.20%，收益最高的为光大保德信智能汽车主题A，收益率为16.64%；偏股混合型基金实现正收益283只，占比为26.52%，收益最高的为信澳新能源精选A，收益率为23.57%；灵活配置型基金实现正收益185只，占比为34.64%，收益最高的为易方达供给改革，收益率为15.84%。从收益较高的基金重仓持股来看，主要以汽车及相关行业股票配置为主。

（二）被动指数基金表现尚可

从被动指数基金的情况来看，整体表现尚可，近三个月实现正收益基金175只，占比为41.17%。其中，排名靠前的国泰中证800汽车与零部件ETF、广发中证全指汽车A、富国中证智能汽车主题ETF等均为汽车行业指数基金。从海关统计数据来看，今年以来，我国汽车出口量在第一季度已超过日本，跃居世界首位。我国已经成为世界最大的汽车生产国、消费国和出口国。

（三）债券类基金整体表现较好

从债券基金来看，中长期纯债基金近三个月实现正收益基1370只，占比达到100.00%，收益最高的为博时富通一年定开，收益率为2.85%；混合偏债基金实现正收益基金184只，占比达到76.67%，收益最高的为易方达安心回馈A，收益率达4.30%；混合债券一级基金实现正收益基金271只，占比达到99.27%，收益最高的天弘添利C，收益率为2.12%；混合债券二级基金实现正收益基金207只，占比达到78.41%，收益最高的天弘弘丰增强回报A，收益率为2.85%。

（四）农产品商品基金收益较高

从商品类基金来看，考察标的中共有22只基金实现正收益，占比达95.65%。收益最高的为华夏饲料豆粕期货ETF，收益率达22.04% 。此外，大成有色金属期货ETF和建信易盛郑商所能源化工期货ETF收益率也分别达到3.43%和2.94%。黄金类基金表现较为接近，华安黄金ETF收益率最高为2.60%。

下一阶段公募基金市场展望

从配置主线来看，外部扰动因素影响减弱，稳增长政策落地节奏将是当前的市场主线。二季度调整后，股票类基金有望持续获得修复，债券类基金利率敏感性上升。

（一）稳增长政策落地节奏将是当前的市场主线

从外部情况来看，美联储7月加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高，未来仍有加息25个基点的可能性。不过，7月非农数据为过去16个月以来第二次不及预期，虽仍具有韧性，但已出现放缓趋势。Fed Watch数据显示9月美联储暂停加息以及加息25bp的概率分别是87.5%和12.5%，前值分别为82%和18%。美联储加息接近尾声，其对市场的扰动逐步减弱，内生因素将是国内资本市场的主导因素。

7月份政治局会议强调加强逆周期调节和政策储备，表明在当前的形势下，政策力度进一步强化，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。在财政政策方面，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，财政支出有望提速；在货币政策方面，发挥总量和结构性货币政策工具作用，包括综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具等。从政策重点来看，包括积极扩大国内需求，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费；大力推动现代化产业体系建设，推动数字经济、平台企业规范健康持续发展等。当前政策观望期已经结束，财政、货币政策有望进一步加力，三季度经济数据有望进一步好转。

（二）国内经济有望保持回升态势

二季度GDP同比增长5.5%，略低于市场预期，但经济运行逐步向常态化运行轨道回归。从结构上看，以交运、批发零售、餐饮旅游为代表的泛服务业是复苏的主要动力，农业整体保持平稳，在全球需求下行的背景下工业生产增长较缓。受内外部环境影响，市场资金避险需求提升，股票市场回调。随着中央政治局会以后一系列政策陆续落地，制造业有望保持回升态势，企业利润有望获得改善，进一步提升市场信心。

从高频数据印证来看，制造业PMI数据冲高回落，并自5月份触底以来，制造业PMI连续两个月上行，呈现低位修复特征。当前PMI数据显示经济处于触底回升区间；6月份，规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%，降幅较5月份收窄4.3个百分点。随着6月PPI触底，整体经济主动去库存进入尾声，工业企业营收增速将会企稳。从行业上来看，在41个工业大类行业中，有30个行业利润同比增速较一季度加快，或降幅收窄、由降转增，占比超七成。

（三）股票类基金净值有望进一步修复

对资本市场而言，股票市场有望扭转当前悲观预期，股票类基金净值有望获得持续修复，可重点关注消费、基建、新基建等行业复苏进程；债券市场则有可能打破当前多头交易拥挤局面，利率敏感性上升，警惕交易反转风险。

从信托公司的情况来看，根据用益信托网统计的数据，7月标品信托产品的成立规模大幅增加，达到327.51亿元，并创2023年以来的新高。一方面，固收类产品的成立规模大幅增长，达到314.51亿元，是标品信托产品成立规模大幅走高的主要原因；另一方面，股票类产品成立规模仅为3.96亿元，占比仅为1.21%。7月政治局会议强调活跃资本市场，若股票类基金净值持续修复，该类资产吸引力将会大大提升，建议未来对股票类产品予以重点关注。