接下来让我们聚焦到山东省的各家城投平台，目前山东省城投平台共291家，城投债余额约为13031亿元，下文我们将介绍其中主要发债平台的主体情况和主营收入构成。

(一)、山东省级平台梳理

山东省级城投平台共有9家，均为AAA评级，分别为山东高速集团有限公司（简称“山东高速”）、山东省财金投资集团有限公司（简称“山东财金”）、水发集团有限公司（简称“水发集团”）、山东省国有资产投资控股有限公司（简称“山东国资”）、山东省鲁信投资控股集团有限公司（简称“鲁信投控”）、齐鲁交通发展集团有限公司（简称“齐鲁交发”）、山东铁路发展基金有限公司（简称“山东铁路发展”）、山东省土地发展集团有限公司（简称“山东土发”）、山东铁路投资控股集团有限公司（简称“山东铁投”）。

山东高速是山东省主平台，2021年其总资产为11392亿，在同地区城投间排名第一，其债务规模也最大，达到1132亿元。山东高速主要收入来源于车辆通行费收入，高速公路、桥梁、铁路等多个交通基础设施领域的投资、建设、经营和管理。2021年山东高速主营收入1796亿元，其中工程施工占比39%，路桥收费占比17%，物流贸易占比16%，石化产品销售占比15%。

山东财金主营业务主要由产业基金管理、创投行业，以及房地产三大业务板块构成。山东财金集团以授权范围内的国有资本经营和山东省省级股权投资引导基金的管理为重点，不断实现国有资产的保值增值和社会资产盈利，通过市场化方式进行资本运作，吸引社会资本，推动新兴产业发展。2021年山东财金集团主营收入33.52亿元，其中供应链服务占比61%，基金运营业务占比11%。

水发集团是山东省属最重要的水利基础设施建设投融资平台，主要负责山东省内水利国有资产的运营管理和重点水利工程的投资建设及运营，及省内外涉水项目和相关产业的投资开发和经营管理，产业庞大且分散。水发集团偏好采取兼并重组，持续滚动，使用各类型融资手段，目前负债率较高。2021年水发集团主营业务收入770亿元，其中农林生产加工及贸易占比39%，清洁能源占比23%，水利占比20%，环保占比10%。

山东国资为承担山东省国资委授权或委托的国有产（股）权的经营管理，负责重大产业项目的融资、投资与经营管理、国有产权交易业务，是国有不良资产处置业务的重大投融资平台。同时山东国资与政府具有深厚长期关系，得到更多政府支持。2021年山东国资主营收入为934亿元，其中IT业占比88%，商品流通销售占比10%，IT业务板块行业的控股子公司浪潮集团得到国家在财政税收方面的扶持。

鲁信投控在天然气、创业投资、信托及影城等业务领域已确立了区域市场行业龙头地位，具有独特的影响力，其与多个地市政府存在战略合作关系，自成立至今得到了各级政府部门在资金、政策及项目资源等方面的大力支持。

齐鲁交发是山东省政府批复成立的省管功能型国有资本投资运营公司，主要负责所辖高速公路的运营管理，承担山东省政府赋予的重大交通项目建设任务，对授权范围内的非公路类交通资产进行盘活整合和运营管理,是省政府交通运输事业发展的投融资平台，省内重大交通项目的投融资主体。

山东铁路发展主要负责铁路建设项目、土地综合开发经营性项目投资及管理，股权投资，基金管理及咨询。2021年其主营收入为0.03亿元，均来自于股权投资及基金管理。

山东土发主要承担山东省土地整治业务，同时从事一些特色小镇、产业园建设等经营性项目。2021年其主营收入为104亿元，其中土地整治业务占比78%。

山东铁投主要从事铁路基础设施投资、建设、管理和运营维护。2021年其主营收入为32亿元，其中交通运输占比47%，房地产销售占比46%。

(二)、山东各地市平台梳理

山东各地市的城投平台我们按三大经济圈的顺序去梳理，分为省会经济圈、胶东经济圈和鲁南经济圈。

1.省会经济圈：济南、淄博、泰安、聊城、德州、滨州、东营

（1）济南

济南市级城投平台共有10家，有7家发债，分别为济南城市建设集团有限公司（简称“济南城建”）、济南轨道交通集团有限公司（简称“济南轨交”）、济南城市投资集团有限公司（简称“济南城投”）、济南西城投资开发集团有限公司（简称“济南西城投开”）、齐鲁财金(山东)经济发展有限公司（简称“齐鲁财金”）、济南能源集团有限公司（简称“济南能源”）、莱芜城市发展集团有限公司（简称“莱芜城发”）。

国家级开发区城投平台有1家，为济南高新控股集团有限公司（简称“济南高新”）。

济南城建主要业务有工程施工、轨道交公司、园林绿化等。2021年其总资产为3107.16亿，在同地区城投排名第一。2021年济南城建主营收入299.89亿元，其中工程施工占比57.43%、土地熟化占比21.33%、商品房销售占比15.81%。

济南轨交主要从事轨道交通的规划设计、融资、建设、管理、运营和物业开发等，2021年其总资产为1527.77亿，在同地区城投排名第二。2021年济南轨交主营收入7.59亿元，其中混凝土及建材销售占比24.13%、工程咨询占比2.64%、物业占比1.1%。

济南城投主要从事城市建设投资、资产管理、对城市基础设施建设开发、运营、管理；土地整理、熟化、开发；房地产开发经营；物业管理等。2021年济南城投主营收入80.02亿元，其中土地熟化占比67.51%，供水占比10.31%。

济南高新是济南市高新区的开发主体，主要负责土地整理、产业园区开发及园区土地住宅开发，区域专营性强。济南高新目前市场关注度比较高，济南高新核心资产并不在房地产上，它大量的资源投入到了各类招商引资的产业园区，在做一些偏市场化的业务，企业面临的问题会持续考验企业的融资能力，可以先拭目以待。

（2）淄博

淄博市级城投平台共有4家，目前全部有存量债，分别为淄博市城市资产运营集团有限公司（简称“淄博城运”）、淄博高新国有资本投资有限公司（简称“淄博国资”）、淄博高新城市投资运营集团有限公司（简称“淄博城投”）、淄博文昌湖公有资产经营有限公司。

淄博国资主要经营范围包括：国有产（股）权及授权国有资产的经营管理、处置与监管、资本运营、产权经营，受托管理股权投资基金，从事股权投资管理及相关咨询服务，实业投资；物业管理等。2021年其总资产为474.54亿元。2021年淄博国资公司主营收入25.47亿元，工程建设占比25.91%、土地整理占比23.6%、出租占比25.36%。

（3）泰安

泰安市级城投平台共有5家，有4家发债，分别为泰安市泰山投资有限公司（简称“泰山投资”）、泰安市泰山财金投资集团有限公司（简称“泰山财金”）、泰安市城市发展投资有限公司（简称“泰安城发”）、泰安泰山城乡建设发展有限公司（简称“泰山城乡”）。

泰安高新技术产业开发区为国家级开发区，有1家发债城投平台，为泰安泰山控股有限公司（简称“泰安泰山控股”）。

泰山投资主要业务为对外投资、受托资产管理、城市基础设施及水利设施建设投资、土地整理与开发等。2021年其总资产为1058.61亿元。

泰山财金是泰安市城投总平台。主要业务为以自有资金对外投资，政府授权范围内的国有资产运营，城乡基础设施和公共服务建设项目投资等。2021年其总资产为1426.87，在泰安市同等级城投中排名第一。2021年其主营收入为109.1亿元，其中基础设施建设占比33.57%、公用事业占比23.06%、房屋销售占比27.61%。

（4）聊城

聊城市级城投平台共有2家，有1家发债，为聊城市财信投资控股集团有限公司（简称“聊城财信”）。

聊城经济技术开发区为国家级开发区，其中聊城市兴业控股集团有限公司（简称“聊城兴业控股”）有存量债25.3亿元。

聊城财信是聊城市城投主平台。公司的主要业务包括政府授权范围内的国有资产运营、以自有资金对政府投融资项目、城市基础设施项目投资、建设项目规划区内土地的整理、熟化、房地产开发等。2021年总资产242.83亿元。2021年聊城财信主营收入为32.39亿元，贸易占比38.47%、房地产占比27.02%、工程施工占比10.52%。

（5）德州

德州市级城投一共有5家，有4家发债，分别为德州财金投资控股集团有限公司（简称“德州财金”）、德州德达城市建设投资运营有限公司（简称“德达城建”）、德州市城市建设投资发展集团有限公司（简称“德州城建”）、宁津惠宁投资控股集团有限公司（简称“宁津惠宁”）、山东金鲁班集团有限公司。

德州财金是德州市市级城投主平台。公司主要经营政府授权范围内的国有资产运营、棚户区改造、教育设施改造等城乡基础设施和公共服务设施建设、投资及运营管理等。2021年其总资产为505.19亿元，在德州市同等级平台排名第一。2021年德州财金主营收入59.35亿元，其中粮食销售业务占比65.79%、商品及材料销售占比10.24%。

德达城建主要经营各类工程建设、房地产开发经营。2021年德达城建主营收入35.81亿元，其中土地开发占比38.19%、工程转让占比22.04%、采暖费占比10.37%。

（6）滨州

滨州市级城投平台共有4家，有3家发债，分别为滨州城建投资集团有限公司（简称“滨州城建”）、滨州沾化区宏达财金投资集团有限公司（简称“宏达财金”）、滨州市惠众置业有限公司（简称“惠众置业”）。

滨州经济技术开发区为国家级开发区，有1家城投平台，为滨州市中海创业投资集团有限公司。

滨州城建主要经营城市建设开发投资、城市公用设施经营、公路建设、建设项目管理与咨询服务、不动产租赁、物业管理等业务。2021年其总资产为272.07亿元，2021年滨州城建主营收入38.26亿元。其中贸易占比86.56%。

（7）东营

东营市级城投平台共有2家，全部有存量债，分别为东营市财金投资集团有限公司（简称“东营财金”）、东营市城市资产经营有限公司（简称“东营城资”）。

东营财金主要承担市政府授权管理的股权投资、国有资产运营管理、统一管理政策性贷款资金、对城乡基础设施和公共服务建设项目进行投资、房屋租赁等业务。2021年其总资产为445.83亿元，2021年东营财金的主营收入为50.39亿元，其中大宗商品贸易占比39.74%、公用事业占比20.56%、工程施工占比12.17%。

2.胶东经济圈：青岛、烟台、威海、潍坊、日照

（8）青岛

青岛市一级城投平台共有10家，全部有存量债，分别为青岛城市建设投资(集团)有限责任公司（简称“青岛城建”）、青岛国信发展(集团)有限责任公司（简称“青岛国信”）、青岛地铁集团有限公司（简称“青岛地铁”）、青岛海发国有资本投资运营集团有限公司（简称“青岛海发国资”）、青岛华通国有资本投资运营集团有限公司（简称“青岛华通”）、青岛海洋科技投资发展集团有限公司（简称“青岛海洋科技”）、青岛水务集团有限公司（简称“青岛水务”）、中德联合集团有限公司（简称“中德联合”）、青岛旅游集团有限公司（简称“青岛旅游集团”）、青岛城市发展集团有限公司（简称“青岛城发”）。

青岛城建是青岛市级城投主平台。主要经营城乡基础设施建设与开发，股权投资、资本运营和金融服务业，政府战略投资项目等。2021年总资产4468.97亿元。2021年青岛城建主营收入348.48亿元，其中实业板块占比70.69%、金融板块占比8.95%。

青岛国信主要运营国有资本，经营国有股权，进行投资、资本运作和资产管理。2021年总资产1031.46亿元。2021年青岛国信主营收入38.07亿元，其中商品房销售占比19.4%、粮食占比12.98%、交通运输业占比12.35%。

青岛地铁主要承担青岛轨道交通工程投资、融资、建设、运营与管理；基础设施、公共设施项目的工程建设管理、招标及技术服务；设备检验、检测及认证；土地整理与开发；房地产开发等业务。2021年总资产2328.88亿元。2021年青岛地铁主营收入35.1亿元，其中房地产占比46.3%、利息占比26.51%。

青岛海发国资主要负责城乡建设产城融合开发、现代产业园区开发运营、股权投资和资本运营业务。2021年其总资产1205.93亿元，2021年青岛海发国资主营收入790.17亿元，其中商品销售占比56.18%、贸易占比21.02%。

青岛西海岸新区城投平台有12家，全部有存量债，分别为青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司（简称“西海岸海控”）、青岛西海岸新区融合控股集团有限公司（简称“西海岸融控”）、城发投资集团有限公司（简称“城发投资”）、青岛黄岛发展(集团)有限公司（简称“黄岛发展”）、青岛军民融合发展集团有限公司（简称“军民融合”）、青岛海洋投资集团有限公司（简称“青岛海投”）、青岛经济技术开发区投资控股集团有限公司（简称“青岛投控”）、青岛西海岸旅游投资集团有限公司（简称“西海岸旅游投资”）、青岛开发区投资建设集团有限公司（简称“青岛投建”）、青岛西海岸公用事业集团有限公司（简称“西海岸公用”）、青岛董家口发展集团有限公司（简称“董家口”）和青科控股集团有限公司。

西海岸海控主要业务除了基础设施还有房地产，并且收购了万马股份，其存量债也较少，融资需求不大，议价能力强，项目进入收获期。2021年西海岸海控总资产1318.33亿元，主营收入324.96亿元，其中贸易占比46.91%、电力产品占比23.73%。

西海岸融控主要业务为基础设施建设和安置房等，存量债也比较少，压力较小，需要注意的点在于它对外担保近40亿，其中7亿多是民企。2021年西海岸融控总资产1443.64亿元，主营收入为291.39亿元，其中贸易占比74.49%。

（9）烟台

烟台市级城投平台共有5家，有3家发债。分别为烟台蓝天投资开发集团有限公司（简称“烟台蓝天投资”）、烟台市城市建设投资有限责任公司（简称“烟台城建”）、烟台市财金发展投资集团有限公司（简称“烟台财金发展”）。

烟台经济技术开发区为国家级开发区，有2家城投平台，分别为烟台业达城市发展集团有限公司（简称“烟台业达城发”）、烟台业达经济发展集团有限公司（简称“烟台业达经发”）。

烟台蓝天投资是烟台市级城投主平台。主要经营以自有资产投资及咨询服务、股权投资、股权投资管理、房地产开发经营、房地产租赁经营、市政设施管理、市政道路工程建筑、工程管理服务等。2021年其总资产413.22亿元，2021年烟台蓝天投开的主营收入为29.16，其中天然气销售占比49.11%、房屋销售占比35.07%。

烟台城建主要经营房地产开发经营、以自有资金从事投资活动;自有资金投资的资产管理服务;公共事业管理服务;非居住房地产租赁;土地整治服务等项目。2021年其总资产为258.43亿元。2021年烟台城建的主营收入为7.93亿元，其中供暖占比34.08%、商品房占比33.33%、租赁占比24.45%。

（10）威海

威海市级城投平台共有2家，有2家发债。分别为威海城市投资集团有限公司（简称“威海城投”）、威海产业投资集团有限公司（简称“威海产投”）。

国家级开发区平台有3家，分别为威海高新城市建设发展有限公司（简称“威海高新”）、威海经济技术开发区国有资产经营集团有限公司（简称“威海经开”）、威海市临港国有资产经营管理有限公司（简称“威海临港国资”）。

威海城投经营范围包括：开放式海水养殖；城市建设开发、投资及相关城建资产的经营管理、凭资质从事房地产开发；房屋租赁；工程管理服务等。2021年其总资产为252.22亿元，其主营收入为16.13亿元，其中代建占比46.09%、租赁占比27.1%。

威海产投21年总资产为374.65亿元，主营收入47.81亿元，其中热电板块占比52.56%、水务板块占比23.47%、贸易占比20.39%。

（11）潍坊

潍坊市级城投平台共有16家，全部有存量债。分别为潍坊市城市建设发展投资集团有限公司（简称“潍坊城建”）、潍坊滨海投资发展有限公司（简称“潍坊滨海投资”）、潍坊滨城投资开发有限公司（简称“潍坊滨城投资”）、潍坊市投资集团有限公司（简称“潍坊投资集团”）、潍坊水务投资集团有限公司（简称“潍坊水投”）、潍坊经济区城市建设投资发展集团有限公司（简称“潍坊经开”）、潍坊滨海旅游集团有限公司（简称“滨海旅游”）、潍坊东兴建设发展有限公司（简称“潍坊东兴建发”）、潍坊渤海水产综合开发有限公司、潍坊市海洋投资集团有限公司、潍坊峡山绿色科技发展集团有限公司、安丘市华安国有资产经营有限公司、潍坊市文化旅游发展集团有限公司、潍坊市基础建设投资建设发展有限公司、潍坊三农创新发展集团有限公司、潍坊凤凰山国有资本投资运营管理有限公司。

国家级开发区平台有4家，3家有存量债，分别为山东高创建设投资集团有限公司（简称“山东高创建投”）、潍坊高新区国有资本运营管理有限公司（简称“潍坊高新”）、潍坊滨城建设集团有限公司、潍坊市东方国有资产经营管理有限公司。

潍坊城建是潍坊市级城投主平台，其主要业务有国有资产投资及资本运营；国有资产经营管理；城市和农业基础设施开发建设；土地整理及房地产开发；物业管理；房屋租赁等。2021年总资产1126.23亿元，其主营收入169.43亿元。其中贸易业务占比74.24%。

山东高创建投主要从事房地产开发、旧村改造、热力配套、市政管网等建设业务，2021年其总资产512.82亿元，2021年山东高创建投的主营收入为42.43亿元，其中旧村改造项目占比41.48%，房地产销售占比30.09%、产业园区项目销售占比16.01%。

（12）日照

日照市级城投平台共有6家，全部有存量债，分别为日照市城市建设投资集团有限公司（简称“日照城建”）、日照城投集团有限公司（简称“日照城投”）、山东海洋文化旅游发展集团有限公司（简称“山东海洋文旅”）、日照交通能源发展集团有限公司（简称“日照交通能源”）、日照水务集团有限公司（简称“日照水务”）、日照市土地发展集团有限公司。

日照经济技术开发区为国家级开发区，有2家平台，为日照经济技术开发区城市发展投资集团有限公司（简称“日照经开城投”）和日照经济技术开发区国有资产经营管理有限公司，其中日照经开城投有存量债。

日照城建为日照主平台，主要经营业务包括城市基础设施建设、城市土地及房地产开发与经营等。日照城建在土地划拨和财政补贴等方面得到日照市政府的大力支持，为支持公司建设城市基础设施项目，每年安排给其一定城建资金，用于进行城市基础设施建设。

3.鲁南经济圈：临沂、枣庄、济宁、菏泽

（13）临沂

临沂市级城投平台共有6家，全部有存量债，分别为临沂城市建设投资集团有限公司（简称“临沂城建”）、临沂城市发展集团有限公司（简称“临沂城发”）、临沂投资发展集团有限公司（简称“临沂投资”）、临沂振东建设投资有限公司（简称“临沂振东”）、临沂经济开发区城市建设投资有限公司（简称“临沂经开城建”）、临沂商城控股集团有限公司（简称“临沂商城控股”）。

国家级开发区平台一共3家，分别为临沂市振坪新农村建设有限公司（简称“振坪新农村建设”）、临沂经济开发有限公司、临沂未来科技城开发建设集团有限公司，其中只有振坪新农村建设有存量债。

临沂城建是临沂市级城投主平台，承担基建、土地、交运、供水供热等业务，2021年其总资产为771.07亿元，主营收入65.11亿元，其中房地产开发占比29.19%、木业占比28.21%、绿色能源占比16.15%、公共交通运输占比13.13%。

临沂城发主要经营范围为对南坊新区和市政府确定的公共投资项目、重点建设项目进行投资，承担市政府重大项目的投资职能，对南坊新区部分项目进行参股经营，经营南坊新区资产、市级行政事业单位经营性国有资产；开发政府存量土地；参与城市基础设施、安居工程、重大项目、商品房和土地经营性项目的开发建设。2021年总资产586.4亿元，2021年其主营收入79.06亿元，其中贸易占比37.51%、房地产销售占比28.74%。

（14）枣庄

枣庄市级城投平台有3家，全部有存量债。分别为：枣庄市基础设施投资发展集团有限公司（简称“枣庄基建投发”）、鲁南（枣庄）经济开发投资有限公司（简称“鲁南经开”）、枣庄高新投资集团有限公司（简称“枣庄高新”）。

枣庄基建投发主要经营包括政府授权范围内的国有资产运营；以自有资金对外投资；政府重大项目投资管理；基础设施投资及运营管理；财务顾问；投资咨询服务等。2021年总资产180.28亿元。2021年其主营收入为13.24亿元，其中代建占比50.39%、土地整治占比31.96%、建材贸易占比13.31%。

（15）济宁

济宁市级城投平台共有3家，全部有存量债。分别为济宁城投控股集团有限公司（简称“济宁城投”）、山东公用控股有限公司（简称“山东公用”）、济宁市新城发展投资有限责任公司（简称“济宁新城发展”）。

济宁高新技术产业开发区为国家级开发区，有2家平台，分别为济宁高新城建投资有限公司（简称“济宁高新城建”）和济宁高新控股集团有限公司。

济宁城投是济宁市级城投主平台，主营业务涵盖城市基础设施建设、地产开发、铁路投资、金融业务、机场投资与运营、文化旅游、市政园林、施工监理、安保服务、建筑设计等。2021年其总资产817.49亿元，主营收入99.66亿元，其中商品销售占比63.34%、房屋销售占比16.54%。

济宁高新城建经营业务包括管委授权经营资产的管理；土地开发、房地产开发经营；城市基础设施建设项目投资等。2021年总资产197.15亿元。2021年其主营收入13.06亿元，其中代建占比80.07%。

（16）菏泽

菏泽市级城投平台有5家，全部有存量债，分别为菏泽城投控股集团有限公司（简称“菏泽城投”）、山东菏建国有资本投资有限公司（简称“菏建国资”）、菏泽投资发展集团有限公司（简称“菏泽投发”）、菏泽市城市开发投资有限公司（简称“菏泽城开”）、菏泽市金地土地开发投资有限公司（简称“菏泽金地土开”）。

菏泽城投是菏泽市级城投主平台。主要经营各类工程建设活动；房地产开发经营等项目。2021年总资产301.29亿元，其主营收入12.54亿元，其中包括销售商品占比44.15%、工程建设占比36.45%、提供劳务占比16.4%。