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山东济宁市任城区私募基金项目分析
发布时间:2022-08-26     发布人:钱经理      浏览次数:667

【山东AA+城投债】

【基本要素】5000万/按年付息(每年7月19日)/23个月(到期日2024/7/19)

【业绩计提基准】100万: 8.5%/年

【基金托管人】国泰君安证券股份有限公司

【标的债券】济宁市市中区城建投资有限公司2022年面向专业投资者非公开发行债券,简称:22市中05(证券代码:sh194967)

【300亿AA发行方】济宁市中城投(AA),实际控制人为济宁市任城区国资中心,任城区核心基础设施建设主体之一,任城区第二大城投;截止2021年末,总资产353.81亿,净资产127.31亿,净利润1.78亿,盈利能力强。

【债券融资情况】发行人曾发行过多只债券,目前有13只债券存续,本次投资债券评级为AA+

【500亿AA+担保方】任兴集团,隶属于任城区国资中心、为任城区主要的基建和安置房建设主体,截止2021年末总资产为509.05 亿,得到上级政府补助累计11.97亿元,主体长期信用评级AA+。

【区位介绍】济宁—山东省辖地级市,是山东省政府批复的淮海经济区中心城市之一,2021年GDP5070.0亿,一般公共预算收入440.50亿。任城区GDP排名济宁市第二,2021年GDP592.06亿,同比增长8.1%。任城区境内矿产资源丰富,依托丰富的资源形成了以煤炭开采与选洗、矿山机械制造、电力和房地产等为支柱产业的产业格局。是国家级示范中央商务区。



    2017 年 4 月,任城区国资中心作出股东会决定,决定吸纳国开发展基金有限公司(以下简称“国开基金”)为公司股东, 国开基金出资 1.50 亿元,公司注册资本变更为 3.50 亿元。 2017 年 10 月,任城区国资中心以货币形式追加投资 15.00 亿元,公司注册资本和实收资本均变更为 18.50亿元。截至 2021 年末,公司注册资本和实收资本均为 18.50 亿元,其中任城区国资中心出资变更为 17.20 亿元,持股比例为 92.97%,国开基金出资变更为 1.30亿元,持股比例为 7.03%;公司控股股东和实际控制人均为任城区国资中心。同期,公司纳入合并报表范围内的子公司 1 家,为济宁龙城投资有限公司,主要业务为对外股权投资。



(一)本次债券情况

    市中区城投拟面向专业投资者非公开发行公司债券(第五期) , 本次债券发行金额为不超过 18.50 亿元(含 18.50 亿元) , 期限为 2 年, 不设置含权条款,面值为 100 元,按面值平价发行。 本次债券为固定利率债券,债券票面利率将根据网下询价簿记结果,由公司与主承销商协商确定。本次债券采用单利按年计息,不计复利,每年付息一次,到期一次性偿还本金,最后一期利息随本金兑付一起支付。

    本次债券由任兴集团提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保(二)募集资金用途本次债券募集资金用途中拟使用 18.50 亿元用于偿还“20 市中 02” 、 “21中区 01” 、 “22 市中 04”债券的本金。

    济宁市是山东省下辖地级市,位于山东省西南部,是山东省政府批复的淮海经济区中心城市之一,是历史文化名城、滨水生态旅游城市;现下辖 2 个市辖区、7 个县, 2 个县级市,总面积 1.12 万平方公里。根据济宁市第七次全国人口普查公报,截至 2020 年 11 月 1 日零时,济宁市常住人口共计 835.79 万人

 

 

    收入来看, 2020~2021 年,市中区城投市政建设项目政府采购业务占营业收入比重均超过 96%,是营业收入的最主要构成。公司市政建设项目政府采购业务主要包括对济宁市任城区道路工程、桥梁建设、公园绿化、城中村和棚户区改造等项目的建设,政府回购时在成本基础上加成一定比例支付工程款。 受项目进度确认影响,公司 2021 年市政建设项目政府采购业务收入小幅下降。 2020 年, 公司新增综合管廊租赁业务,主要是金宇路地下综合管廊建设工程项目等设施的对外出租,实现收入 0.62 亿元,占营业收入比重较小。此外,公司房租及车位租金收入规模及占营业收入比重均很小。

 

    公司市政建设项目政府采购业务主要由公司本部负责,采取委托代建模式。

    近年来,公司已完工未完成回款的市政建设项目主要包括任城区基础设施建设项目、金宇路开发项目、南池公园南片区保障房项目等,项目已投资 56.11亿元,拟回款金额 67.01 亿元,待回款金额 36.16 亿元,回款进度较慢。

 


截止2022年3月在建项目

    截至 2022 年 3 月末,公司在建市政建设项目主要有西红庙片区保障房、大三角(八铺)片区保障房、李营街道驻地七村(城边村)升级改造等,计划总投资共计 189.55 亿元,已完成投资 145.74 亿元,未来仍需投资 45.54 亿元。
    公司综合管廊租赁业务主要包括对金宇路地下综合管廊建设工程项目中电力管线、通讯管线、给水管道、燃气管道、热力管道及雨污水管道等设施使用的租赁; 2020~2021 年,公司房屋和车位租赁业务收入占公司营业收入比重很小。

 

    公司融资情况:

    公司融资渠道以银行借款和发行债券为主;筹资性现金流入变动较大,债务偿还对债务收入依赖较大。
公司融资渠道较为多样,以银行、信托、租赁借款和发行债券融资为主。银行借款方面,截至 2021 年末,公司短期借款余额 1.30 亿元;长期借款余额 64.31亿元,其中包含信托、融资租赁借款较多;一年内到期的长期借款 25.97 亿元。截至 2021 年末,公司银行授信额度 147.72 亿元,已使用 127.73 亿元,未使用19.99 亿元3,未使用额度规模较小。债券融资方面,截至 2022 年 7 月 8 日,公司存续债券余额为 109.04 亿元。 2020~2021 年, 公司资本化利息分别为 11.70亿元和 10.69 亿元。

公司非流动负债主要为长期借款和应付债券。公司长期借款以质押借款和保证借款为主,截至 2021 年末,长期借款余额中质押借款 22.36 亿元,保证借款22.59 亿元,信用借款 13.51 亿元,质押加保证借款 4.75 亿元,抵押加保证借款 0.92 亿元。公司应付债券主要为公司本部发行的债券, 2021 年末,公司存续债券包括企业债券、私募债和定向融资工具等共计 118.11 亿元,其中 2021 年发行金额为 15.00 亿元, 偿还金额为 16.70 亿元。

    2020 年末和 2021 年末,公司所有者权益分别为 109.21 亿元和 127.31 亿元;实收资本均为 18.50 亿元。 同期, 公司资本公积继续上升,占比较高,资本实力不断增强,其中 2020 年获得政府以货币形式拨付的项目资本金 12.00 亿元以及房屋资产 0.93 亿元,2021 年获得政府资本性投入资金 20.00 亿元; 2020 年末和2021 年末, 未分配利润分别为 23.68 亿元和 25.28 亿元, 继续增长。





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