2025年11月28日，国家金融监督管理总局大连监管局批复同意，大连市中级人民法院同日裁定受理华信信托破产重整申请。这家成立于1981年、持有辽宁省唯一信托牌照的机构，历时六年风险处置，正式进入司法重整程序，成为国内第二家启动重整的信托公司。

华信信托的发展史，堪称一部计划经济向市场经济转轨时期的金融机构改制缩影。其前身为1981年成立的中国人民银行大连市信托投资公司，1985年划归工行管理，1997年脱钩划归大连市政府，2001年成为全国首批重新登记的信托机构。2007年的股权改制，是其命运的关键转折点。为满足监管剥离实业投资的要求，华信信托将实业资产剥离至子公司大连华信投资有限公司（后更名华信汇通集团），随后通过增资与股权转让，实现子公司反向控股母公司，彻底从国有控股转变为民营控股企业。

改制后的华信信托股权结构盘根错节，股东多达二十余家。大股东华信汇通集团持股25.91%，前三大股东合计持股超60%，穿透后华信汇通集团实际控制约45.81%股权，加之股东间大量交叉持股，形成了缺乏外部制衡的封闭体系，滋生出内部人控制的隐患。在复杂股权的掩护下，华信信托偏离信托本源，走上激进扩张之路。公司长期将大量自有资金投入股权投资，控股或参股大通证券、大连银行、丹东银行、百年人寿等金融机构，构筑起庞大的“华信系”金融版图。这一战略直接导致收入结构畸形，以2016年为例，股权投资和证券投资收益占比超54%，而信托主业手续费及佣金收入占比不足37%，盈利高度依赖高风险市场投资与关联运作。为支撑投资与兑付，公司后期违规运作“资金池”业务，通过滚动发行、期限错配掩盖风险，信托资金大量涌入房地产领域，在经济下行周期中积聚了巨大信用风险。

2019年底，华信信托被原银保监会列入六家高风险信托公司名单，风险警报正式拉响。2020年4月，赖以维系流动性的“资金池”业务被监管叫停，同年9月，“华冠”“华悦”等27个集合资金信托计划集中发布延期公告，涉及本金70.78亿元，华信信托正式出险。2021年1月，一场极端事件撕开了公司治理的遮羞布——董事长董永成持械击打总经理王瑾，这起案件不仅暴露了管理层的激烈矛盾，更成为经济犯罪调查的突破口，华信信托表层流动性枯竭、中层业务模式违规、底层公司治理崩塌的三大症结彻底浮出水面。财务数据的坠落更直观地印证了危机：营收从2016年的23.11亿元暴跌至2019年的5.73亿元，2019年净利润转为-1.54亿元。

风险全面暴露后，华信信托进入漫长的“ICU”阶段。2021年2月，金融监管部门派驻工作组，大连市政府牵头成立风险处置工作组，核心任务聚焦“止血”与“寻药”，推进清产核资、资产清收，并两度公开招募战略投资者，但受制于巨大债务窟窿与复杂法律风险，市场化重组屡屡碰壁。

转机在2025年出现，一套“组合拳”打破了数年僵局。首要举措是隔离个人投资者风险，由大连市国有金融资本管理运营有限公司全资设立的大连安鼎企业管理有限公司，推出信托受益权收购方案，承诺投资者至少收回90%本金。截至2025年9月24日，3004名投资人完成签约，签约率达95.5%，以地方国资信用稳住了这一关键群体，为后续重整扫清障碍。

此次华信信托重整具有鲜明特点。其一，账面上资大于债但清偿能力不足。相较于四川信托、中融信托，其资金窟窿相对可控，初始缺口约70亿元，通过底层资产处置已清偿19.2%。根据《清产核资项目资产评估报告》，公司主要资产为债权投资和长期股权投资，债权投资多投向大连、沈阳等地房企，变现难度大；股权投资中具备实际变现价值的，仅大通证券28.255%股权和丹东银行19.7916%股权（存疑），最终因“明显缺乏清偿能力”被裁定重整。其二，清偿率高且兑付分阶段实施。参照四川信托模式，兑付款将分重整受理后、重整计划裁定通过后、重整计划执行完毕后三个阶段发放，未签约且无对应底层财产的投资人，需通过债权申报参与清偿。其三，民营股东存在异议。此次重整由大连国资主导引入战略资金，民营股东大概率将被清退出场。重整申请虽获股东大会通过，出席会议股东所持表决权88.40%同意，占全体股东表决权67.38%，但从投票比例可看出部分民营股东的反对态度。

此外，华信信托的违规经营已触及刑事层面。其发行的集合资金信托计划中，约78.8%资金被用于借新还旧，而非约定投资标的，造成投资人损失约69.73亿元。2022年初，大连市检察院对实控人董永成等6名高管以背信运用受托财产罪提起刑事控告，大连中院于2023年3月作出一审判决，认定罪名成立。

华信信托的重整，是其自身公司治理失败、激进经营酿下的苦果，也折射出我国化解金融风险的典型思路——“属地负责、一行一策、法治化、市场化”，更凸显了保护中小投资者权益的重要导向。这家四十年老牌信托公司的故事，留下了关于牌照价值、股东责任、受托人信义义务的深刻教训，亦是信托行业加速出清、回归本源的一个缩影。信用的重建非一日之功，华信信托的重整之路，正是这场重建的艰难开端。