2023年以来，洛阳城投平台非标违约风波持续发酵，又一家AA评级公开发债平台陷入兑付危机。据投资者反馈及媒体报道，洛阳商都城市投资控股集团有限公司（下称“洛阳商都城投”）发行的“洛阳商都城投公司资产收益权项目”，于2023年8月22日到期后未能按时兑付本息，期间虽经三次展期承诺，最终仍爽约。更值得关注的是，该公司另有两款同期发行的资产收益权产品，分别于2023年7月29日、9月23日到期，至今同样未完成兑付。作为实控人为洛阳市偃师区财政局的核心城投平台，其发行产品标榜“双国企担保+足额应收账款质押”的三重风控保障，最终却沦为空谈，进一步加剧了市场对洛阳区域城投非标融资的信任危机。

一、三次展期后依然违约

根据投资者反馈和媒体报道，洛阳商都城投发行的“洛阳商都城投公司资产收益权项目”于2023年8月22日到期后未能兑付本息。令人关注的是，在此之前，该公司已经对该产品进行了三次展期，但最终仍然爽约。

同时，该公司发行的其他资产收益权产品也出现了违约情况，包括2023年7月29日和9月23日到期的产品。这意味着违约并非单一事件，而是系统性风险的表现。

二、三组矛盾数字：AA评级下的真实困境

矛盾一：评级与实际偿债能力
  根据东方金诚的跟踪评级报告，洛阳商都城投主体评级为AA，这是城投公司中相对较高的信用评级。然而，该公司自2023年10月以来已发生多笔债务逾期，包括票据承兑债务逾期6739.51万元，以及拖欠房产税、印花税、增值税、城镇土地使用税等共计约98万元。

矛盾二：资产规模与流动性
  截至2023年6月末，洛阳商都城投总资产达到116.66亿元，看似规模庞大。但深入分析发现，其总负债为76.64亿元，其中流动负债高达48.87亿元，占总负债的63.77%。同时，该公司净资产占总资产的比重从2019年的40.42%下降至2022年的37.48%，资产质量有所下降。

矛盾三：营业收入与盈利能力
  洛阳商都城投2019-2022年营业收入呈持续下降趋势，从4.69亿元降至2.94亿元。尽管净利润在2022年回升至8388.72万元，但这一数据波动剧烈，2020年曾跌至1653.35万元，反映出公司主营业务盈利能力的不稳定性。

三、“三重担保”为何失效？

根据产品资料，该资产收益权项目设置了多重风控措施：

1. AA融资主体：洛阳商都城投自身提供信用背书

2. 两家国有担保公司：洛阳市偃师区交通建设投资有限公司和洛阳通途交通建设有限公司提供全额无条件不可撤销的无限连带责任保证担保

3. 足额应收账款质押：发行方以其名下合计1.09亿足额应收账款质押担保

理论上，这三重保障应能有效控制风险。然而，现实情况是，当主要融资方陷入流动性危机时，担保方可能同样面临压力。更为关键的是，应收账款质押的实际可回收性存在不确定性，特别是在地方财政紧张的情况下。

四、商票纠纷与刑事立案：雪上加霜

2022年8月，洛阳商都城投向济南宏宇华信商贸有限公司开具商票4730万元，后因对方涉嫌诈骗，公安机关已刑事立案。这一事件不仅导致公司资金受损，也反映出其内部风险控制可能存在漏洞。

五、区域经济背景下的隐忧

洛阳商都城投所在的洛阳市，2021年地区生产总值达到5447.1亿元，比上年增长4.8%，看似经济基本面尚可。然而，作为河南省下辖地级市，洛阳也面临着经济转型和财政压力的双重挑战。

更值得关注的是，2021年洛阳市一般公共预算收入中，税收占比为64.8%，非税收入占比较高，反映出地方财政对非税收入的依赖。在经济下行压力下，这种财政结构可能更加脆弱。

六、行业警示：城投非标融资风险暴露

洛阳商都城投违约事件并非孤例。近年来，随着地方政府隐性债务监管趋严和土地市场调整，部分地区的城投公司面临较大偿债压力。非标准化融资产品由于信息披露不透明、监管相对薄弱，更容易成为风险爆发的领域。

对于投资者而言，这一事件再次提醒：

1. 破除“城投信仰”：即使是AA评级、有政府背景的城投公司，也可能出现违约

2. 穿透式审视担保措施：多重担保不等于绝对安全，需要分析担保方的实际代偿能力

3. 关注区域财政健康状况：地方财政实力是城投公司偿债能力的最终支撑

七、解决之道与展望

面对违约困局，各方需要共同努力：

• 对于洛阳商都城投而言，需要制定切实可行的债务重组方案，与投资者进行透明沟通

• 对于地方政府而言，需要在防范系统性金融风险和维护区域信用环境之间找到平衡

• 对于监管机构而言，需要加强对非标融资产品的信息披露要求，保护投资者合法权益

• 对于整个行业而言，这起事件可能推动城投融资进一步规范化、透明化

这起违约事件仍在发展中，其最终解决方案将对区域融资环境产生深远影响。对于已经陷入其中的投资者，追回资金的路径可能漫长且充满不确定性；对于市场观察者，这又是一个分析地方债务风险与化解机制的典型案例；对于行业从业者，这起事件再次敲响了风险控制的警钟。

在防范化解重大金融风险的宏观背景下，如何平衡基础设施建设的资金需求与债务可持续性，如何保护投资者合法权益与维护地方金融稳定，仍是各方需要共同面对的重大课题。