2026年春节临近，山东城投定融市场传来阵阵暖流。一批曾让投资人揪心的定融项目密集迎来兑付或清退高峰，部分项目甚至大幅提前兑现承诺，用真金白银为投资人送上安心年味。与此同时，山东省明确的分阶段清退规划与多元化债举措落地见效，推动定融清退全面进入加速阶段，朝着2028年底定融存量债务“双清零”目标稳步迈进。

一、多地密集兑现：定融清退再现“山东速度”

岁末年初，山东多地以高效执行力推进定融兑付，诸多项目实现“提前清零”，成为市场关注的暖心亮点。

枣庄薛城上演“闪电清零”好戏：2025年12月29日，“枣庄薛城区城市建设2024债权资产”项目完成所有未到期客户的提前兑付。该项目原定到期时间为2026年4月至2027年2月，最终不仅提前数月兑现，利息精准计算至2025年12月28日，本金与利息分开发放，累计20亿元定融债务全部清零，较山东省设定的2027年6月“双清零”目标足足提前一年半。

淄博博山实现“四天攻坚清盘”：2025年12月27日起，当地平台分批次推进兑付，率先完成剩余未付本金5万元以内投资人的全额清盘；次日将范围扩大至5万-10万元区间；12月30日，所有10万元以上投资人的本金余额全部结清，短短四天内实现全区平台到期份额本金全清盘。而此前，博山定融曾历经两年逾期，在省级专项化债资金支持下，于2025年下半年启动全面兑付，此次清盘标志着当地定融问题彻底解决。

齐河用实绩重拾信任：2025年12月25日，齐河县城市经营建设投资有限公司债权资产项目的延期客户收到全额本金兑付。有投资人直言“钱实实在在拿到手了”，部分客户在资金落袋后，基于对当地城投信用的认可，再次选择了合规城投类投资。

潍坊则推出灵活施策方案：潍坊滨海旅游、国投、昌邑渤潍等平台自2025年底启动本金兑付，部分平台推出“舍小利、保大局”的务实举措——若投资人自愿签署放弃利息协议，即可在1-6个月内分批获得剩余本金的全额兑付，有效加速了风险出清。

二、合力驱动：山东定融清退的“多重密码”

这场声势浩大的定融清退行动，并非偶然，而是政策、监管与成本考量多重力量协同发力的结果。

政策驱动筑牢“压舱石”。国家层面“6+4+2”合计12万亿化债资金组合拳落地，为地方化债注入强劲动力。山东省顺势而为，明确下达2025-2027年存量定融清零的硬指标，并拿出真金白银支持：规模达200亿元的省级债务平滑基金优先驰援潍坊等重点区域；发行的320亿元再融资债券中，超20%专项用于置换高息非标债务（含定融），为兑付提供坚实资金保障。

监管施压打响“攻坚战”。自2024年下半年起，清理规范定融产品成为中央到地方的金融监管重点。山东各地执行力度空前，例如某区成立由常务副区长挂帅的化债专班，实施每周调度机制，严令确保2025年底前逾期本金兑付率不低于18%，形成强大倒逼合力。

成本考量算好“经济账”。定融产品普遍利率高企，是城投平台的沉重财务负担。通过债务置换获取低成本资金成为优化财务的必然选择，正如江苏新沂城投以专项债接盘高息旧债、置换为低息产品的实践逻辑，山东多地通过类似方式显著降本增效，实现平台与投资者的双赢。

三、清晰规划：分阶段推进，2028年实现双清零

随着省级化债政策持续加码，山东已明确定融清退的关键时间节点，分阶段推进目标清晰，标志着化债工作迈入全新阶段。

2025年底前，差异化兑付已落地实施：高风险区域严格要求兑付比例不低于18%，部分重点项目实行按月兑付机制；中低风险区域成效显著，多数已完成存量定融清零或大部分本金兑付。2026-2027年将进入集中兑付高峰期，工作重心聚焦高风险区域的尾款兑付与资产处置，省级统筹资金将重点倾斜。2027年6月底前冲刺“双清零”，全面完成所有定融项目兑付；2028年作为最终收官节点，确保所有定融产品全额兑付，债务风险彻底化解。

从区域进度来看，呈现明显分化态势：烟台、青岛等财政强市表现亮眼，2023年发行的定融项目已在2025年5月前全部兑付；威海、淄博张店等中低风险区域多数实现清零，清退效率位居全省前列。而潍坊、聊城等“网红区域”化债压力仍较大，尽管已纳入国家重点化债名单，但市级平台需自行筹措超50%的兑付资金，仍面临一定挑战。

四、信心重铸：从“信仰危机”到“信用基石”

山东多地的提前兑付，意义远超个案本身，正深刻重塑市场对城投债的认知，推动“城投信仰”在淬炼中重生。曾经的定融延期重创市场信任，如今真金白银的兑付行动，尤其是薛城、博山等明确承诺并快速执行的案例，释放强烈正面信号，有效安抚了投资者情绪。

更为重要的是，高息定融的提前兑付或置换，直接降低了平台融资成本，缓解了集中偿付压力，优化了债务结构，为城投平台轻装上阵铺路；同时大幅压缩了定融乱象滋生的非法金融土壤，净化了区域金融环境，展现了地方政府主动排雷的决心与担当。正如一位齐河项目投资人感慨：“曾经以为‘城投信仰’是传说，现在看到钱真回来了，才明白信仰的底色是责任与担当。”

岁末年初的兑付暖流，不仅为春节增添了安稳暖意，更是山东地方政府信用与市场信任的重要修复。随着清退工作的持续推进，山东化债经验正为全国提供可借鉴的样本，也让市场对城投平台的健康发展充满期待。