2025年胡润财富报告的发布，再次将公众目光聚焦于中国高净值家庭的分布格局。不出所料，北京、上海、广州、深圳、杭州这五座城市，稳稳占据了全国财富版图的核心位置，同时也毫无悬念地成为服务这群高净值人群的私募机构“大本营”。

根据私募网站统计，截至2026年1月末，全国7501家证券类私募管理人中，注册地在“北上广深杭”的便超过5200家，占比接近七成；若以实际办公地计算，这一数字更是超过了5400家。

图1：千万人民币净资产“高净值家庭”城市分布TOP20(单位:户)

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然而，在头部城市的虹吸效应之外，仍有超过两成的证券类私募管理人做出了“逆向”选择，将办公地点落子于其他城市。它们去了哪里？如果完全离开这五大财富核心城市，它们又能否发展壮大？

逃离“大本营”：他们去了成都、厦门、南京…

私募网站数据显示，截至2026年1月末，办公地不在“北上广深杭”的私募共有2090家。从城市分布来看，成都异军突起，以148家的数量成为这些“非核心城市”中的首选办公地。紧随其后的是厦门、南京、长沙，均有超过百家私募“落户”。此外，郑州、武汉、西安、福州、宁波、东莞等地也聚集了80家左右的私募，共同构成了私募行业的“第二梯队”。

图2：办公地不在”北上广深杭”的私募分布(仅统计私募数量在10家以上的城市)

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从管理规模来看，这2090家私募呈现出典型的“金字塔”结构：其中0-5亿元规模的小型私募达1820家，占比高达87%；管理规模在10亿元以上的有135家。在绝对数量上，南京、珠海、成都三地表现突出，各自拥有不少于10家10亿级以上规模的私募，显示出一定的集聚效应。（附：办公地不在“北上广深杭”的私募名单）

图3：办公地不在"北上广深杭“的私募(公司规模:10亿以上)

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另外，经笔者进一步梳理发现，在这2090家办公地选在“非核心城市”的私募中，有459家（约22%）采取了一种“反向操作”：即注册地依然留在“北上广深杭”，而办公地则设在其他城市。这一策略背后，可能蕴含着多重现实考量：

1、一线城市的“品牌背书”：即便团队已外迁，一个注册在金融中心的身份，在与渠道或机构客户初次接触时，依然是一块有用的“敲门砖”，能减少沟通成本，快速建立初步信任。这是一种利用城市信誉为自身增信的“面子”策略。

2、创始团队的“根据地情结”与降本增效：许多成功的私募创始人在一线城市积累了核心经验与资源后，选择回到家乡或二线中心城市创业。此举既能利用核心团队的地缘归属感维持稳定、降低人员流动性，又能显著压缩运营成本——相较于“北上广深杭”，南京、郑州等地的房租与人力成本优势明显，让初创团队能将更多资金聚焦于投研本身。同时，二线城市更低的生活压力与通勤成本，也提升了团队的生活质量与稳定性。

3、特定策略的“主场优势”：并非所有投资策略都依赖交易速度。例如，基于深度价值或公司基本面的长线投资，核心在于扎实的研究能力。只要投研体系完备，办公地是否紧邻交易所，便不再是决定性因素。

4、聚焦区域资金的精准布局：大量资金并非仅存于一线城市。一些私募选择深耕于某个富庶省份，其主要客户便集中于办公地附近。将办公地设于客户身边，更有利于维护核心关系，深耕本地资金。

“双下沉”亦成就27家头部私募

不过，这种注册地在核心、办公地在非核心的模式仍是少数。在办公地选在非核心城市的2090家私募中，绝大多数（1631家）选择了注册地与办公地均不在“北上广深杭”。这批“双重下沉”的私募中，不乏规模可观的头部机构。根据私募网站统计，截至2026年1月末，其中管理规模在50亿以上的头部私募共有27家，包括18家百亿私募和9家50-100亿规模的私募。典型包括南京的倍漾、厦门的博孚利、昌都的昌都凯丰投资、拉萨的西藏源乐晟资产、东莞的君之健投资等。（展示部分先后顺序）

图4：办公及注册地均不在"北上广深杭”的私募(公司规模:50亿以上)

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以扎根东莞的百亿私募君之健投资为例，公司成立于2015年，其注册地与办公地均在东莞。公司投资范围覆盖A股、港股及可转债，坚持践行价值投资理念，在深入研究的基础上，挖掘具备安全边际的低估品种，通过顺势而为、波段操作，力求在严控回撤的同时实现绝对收益。创始人张友军与张勇共同信奉低估值的投资哲学，笃信“慢慢变富”、“慢即是快”，致力于为投资者提供切实的“获得感”。

2月23日，君之健投资在其公众号发文道，当前上证指数呈现慢牛格局，但市场内部分化剧烈，部分大市值低估值蓝筹板块市盈率仅10余倍，市净率也处于低位。公司认为，市场风格每隔一两年便会轮动，大树难以上涨至天际，免费午餐终有散场买单时。A股指数有大市值低估值板块作为压舱石，慢牛行情值得期待，蓝筹板块个股估值回归只会迟到，绝不会缺席。

公司始终践行价值投资，将红利轮动策略作为底层资产，产品的中长期夏普比率在头部私募中名列前茅。据悉，自去年下半年起，公司已大幅降低港股通仓位，将资金调仓至A股中更具安全边际的低估值核心蓝筹，其中部分标的的价格甚至低于本轮行情启动前2600点时的水平。

风险揭示

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