信托风险
Trust financing
陕国投“赫美集团信托贷款集合资金信托计划”（规模1.5亿元）因融资方赫美集团（后更名*ST赫美，002356.SZ）债务崩盘实质性违约，截至2026年1月逾期已超8年，至今无兑付进展。这场危机背后，不仅是上市公司经营溃败，更牵扯违规担保、关联方资金占用等黑幕，陕国投的风控缺失则让危机更显必然。
2017年7月，陕国投发行“赫美集团信托贷款集合资金信托计划”，规模1.5亿元，凭借“A股上市公司融资”卖点完成募集。融资方为深圳赫美集团（后更名*ST赫美，002356.SZ），产品无第三方担保或抵质押，仅依托其上市公司信用，预期收益率7.5%-8.5%，被投资者视为“稳健之选”。
信托资金用于赫美集团流动资金周转，但彼时该公司已潜藏风险：控股股东股权质押高企，还存在违规担保、关联方资金占用等隐性问题，为后续违约埋下隐患。
2018年赫美集团经营崩溃，全年巨亏16.15亿元。2019年深交所问询函揭露，其为控股股东提供7.8亿元违规担保（占2017年净资产43.34%），还存在2亿余元关联方代借款，沦为控股股东“提款机”。
雪上加霜的是，其收购的“联金所”“联金微贷”关联P2P爆雷，2019年2月因非法吸收公众存款被立案侦查，赫美集团持有相关信托本息4.165亿元，资金去向成谜。
2018年，赫美集团无法支付信托利息，年末1.5亿元本金到期也无力偿还，正式实质性违约。后续其股价跌停、被实施退市风险警示，沦为失信被执行人。
陕国投虽于2019年10月计提坏账准备并启动司法维权，但进展缓慢。核心原因是赫美集团资不抵债（2018年末负债45.66亿元，资产负债率98.89%），优质资产被冻结，涉诉纠纷复杂。
赫美集团还拖欠多家机构款项，可处置资产被多方查封，陕国投投资者回款渺茫。截至2026年1月，该信托仍无兑付或重组进展，1.5亿本金悬空。
该信托违约并非偶然，陕国投同期“神州长城”“南方林业”两款信托也相继逾期，三款产品合计计提减值2.65亿元，影响净利润2亿元。陕国投还因信披违规被罚28万元，其风控漏洞凸显：对赫美集团隐性风险排查不到位，仅依赖上市公司光环发放无增信贷款，导致双方均蒙受损失。
该案例为投资者敲响警钟，核心警示有三：
1. 摒弃“上市公司信仰”，民营上市公司也可能经营恶化、内控失效，需穿透核查现金流、债务等核心指标；
2. 增信是风险缓释关键，避免投资无担保、无抵质押的“裸奔”式信托；
3. 优先选择风控完善、信披规范的信托公司，规避隐性风险排查不足的机构。
陕国投赫美集团信托8年逾期困局，是信托行业转型期的典型缩影。投资者需回归理性，穿透核查风险；信托公司需强化风控、落实受托人责任。该兑付危机后续进展，仍需持续关注。
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