2025年A股持续向好，三大指数齐升，私募行业也迎来业绩爆发，最为亮眼的当数指数增强基金。私募网站数据显示，四大指增策略在2025年收益显著领衔其他私募策略，中证1000指增、其他指增(主要包含中证2000指增)、中证500指增2025年收益均在40%以上。

表一：私募主要细分策略 2025 年业绩（估算值）

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通常来说，主观多头、量化选股等策略凭借精准选股、集中持仓等优势，在牛市行情中的收益表现往往更胜一筹，为什么2025年业绩表现突出的是指数增强基金？指数增强基金到底是什么，具体的投资逻辑如何？对比ETF基金有何优势？普通投资者如何配置？

2025年的指数增强凭什么领先？

2025年量化指增策略业绩之所以领先，或许是“天时”（有利的市场环境）、“地利”（市场风格占优）与“人和”（策略自身迭代、头部机构优势）三者共振的结果。

“天时”：自2024年以来，政府和监管机构推出了一系列积极的政策和措施，力度超出市场预期，极大地提振投资者信心，2025年的A股市场流动性持续改善，指数增强基金获得了更广阔的超额收益空间和更多的交易机会。

“地利”：2025年市场中小盘风格持续占优。这类股票波动大、研究覆盖少，存在更多错误定价机会，为量化模型提供了丰富的超额收益（Alpha）来源。

“人和”：越来越多的头部机构将人工智能深度应用于投研各环节，极大地提升了因子挖掘、预测和策略迭代的效率与韧性。此外，头部私募在人才、数据、算力上持续投入，形成了显著的规模效应，在复杂行情中表现更稳定。

表二：私募四大指增策略 2025 年业绩

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指数增强基金到底是什么，底层逻辑是什么？

指数增强基金类似是一种“争取考得比平均分好”的基金，通过名称的字面意思来理解：

1、“指数”（比如沪深300）就是一个市场或一个板块的“平均分”。它由一大批股票按规则组成，代表了这些股票的整体走势。这个“平均分”也就是所谓的贝塔收益，即市场收益。

2、“增强”就是基金经理的目标不仅仅满足于拿到“平均分”，而是要想办法比这个“平均分”考得更好一些，超出的部分就是所谓的阿尔法收益，即超额收益。

收益组成来看，简单的理解就是：“平均分”+基金经理努力超越“平均分”的部分；即指数增强基金收益 ≈ 指数涨跌幅 (Beta) + 超额收益 (Alpha)。

运作流程上来看：

先跟住（确保不掉队）：基金经理先把大部分资金，按照“平均分”名单（比如沪深300成分股）和它们的比例买好。这样，如果市场整体上涨，这只基金就能跟着涨；如果市场下跌，它也会跟着跌。这部分是“基础”。

再超越（争取多一点）：

这是最关键部分。基金经理会用剩下的部分资金，做一些主动操作，试图比“平均分”表现得更好。主要方法有两种：

• 量化模型：基金经理用计算机程序分析海量数据（如价格、公司财报、新闻情绪等），找出一些“规律”。然后，在“平均分”名单里，稍微多买一些程序认为“可能会涨得好”的股票，少买一些程序认为“可能涨得差”的股票。

• 基本面研究：基金经理和研究团队对“平均分”名单里的公司进行深入研究。然后基于自己的判断，超配看好行业或公司，低配不看好的就少买一点。

总结来说，指数增强基金是一种 “在指数投资框架内，通过有限度的主动管理，力求获取超额收益”的产品，其核心是“指数为底，增强为翼”。

指数增强基金有哪些特点？

指数增强基金最终追求的还是“增强”，即在牛市或指数上涨时，力争涨幅超过指数；在熊市或指数下跌时，力争跌幅小于指数。长期积累下来，即使每年只超越指数一点点，通过复利效应也能产生显著差异。具体来看，受益于“增强”特性，指数增强基金四大特点凸显：

1、牛市跟涨、震荡市更能赚：

大部分投资者买基金最怕两种情况：要么买纯指数基金，只能跟着大盘走，只能赚市场基础的“平均分”；要么买主动基金，容易踩雷业绩差的，大盘涨它不涨。

而指数增强基金大部分仓位锚定标的指数，先稳稳抓住市场整体收益，不轻易踏空任何一轮市场的上涨；剩下的仓位，通过低风险策略做增强——比如在指数成分股里挑业绩稳、估值合理的优质股微调权重，参与A股打新赚无风险收益，做股指期货基差套利增厚收益等。

这些增强策略不用承担很高风险，却能在震荡市、慢牛市中持续创造超额收益，长期下来复利效应明显，积少成多就是不小的收益差。

2、量化驱动超额，规避主观情绪干扰：

一般而言，指数增强基金是通过量化模型捕捉市场中的超额机会，利用大数据、机器学习等技术分析海量数据，挖掘股票价格波动规律和因子效应，超额收益获取的底层逻辑不随人变，能在市场波动中更灵活地捕捉机会，以期实现超越指数的超额收益。

3、风险有明确约束，持仓与波动更严控：

指数增强基金设计自带硬性风险管控，持仓不会脱离指数核心标的；同时对跟踪误差设置明确管控范围，不会出现过度偏离的激进调仓行为，既继承了分散持仓的特点，降低单一个股黑天鹅的冲击，又能有效控制净值波动，持有体验更平稳。

4、策略与标的覆盖较广，适配各类投资需求：

指数增强基金覆盖沪深300、中证500、中证1000 等主流宽基指数，部分还延伸至细分行业/主题指数，能匹配不同市值风格、赛道偏好的投资需求；在不同的风格环境下，指数增强基金也具备一定的配置灵活性。

沪深300指增，紧密锚定中国经济的核心资产，在市场震荡时提供宝贵的稳定性。中证500指增汇聚了众多细分行业的龙头，兼具成长活力与一定的估值安全边际。而中证1000指增能为组合注入可观的向上弹性，在严控风险的前提下，追求更高的回报可能。

对比ETF基金、纯主动基金有哪些优势？

对比传统被动ETF基金和纯主动型基金来看，指数增强基金既保留ETF基金的“平均分”收益、低风格漂移、业绩可锚定的特点，又拥有了主动基金超越“平均分”的能力。

ETF的唯一目标是紧密跟踪指数，收益完全就是“平均分”，涨随市、跌随市，无额外收益空间；而纯主动基金的业绩完全依赖基金经理，好坏需分析基金经理能力、持仓风格、历史业绩表现等。

这样来看，指数增强基金还规避了ETF基金的“仅跟涨无超额”、纯主动基金的“选基难、风格漂移、业绩分化大”的痛点，是平衡β收益与α潜力、兼顾稳定性与收益性的较好选择。

表三：指数增强基金与其他主流策略基金对比

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具体来说，指数增强基金既不用像买ETF那样只能跟着市场涨跌，也不用像选主动基金那样提心吊胆踩坑，可以说是被动投资与主动投资的结合体：对想赚市场收益、但不满足于 “仅跟涨”的投资者，它比ETF多了超额收益的可能性；对想赚主动收益、但怕选基踩雷、风格漂移的投资者，它比纯主动基金多了指数底仓的稳定性。

结语：以指增为舟，穿越市场的波涛！

理财的本质，是在不确定性中寻找确定的增长，指数增强基金以指数β收益为根基，守住市场长期增长的基本盘，规避了单一标的波动的风险；再以主动α增厚为羽翼，借助量化模型或基金经理的专业研判，捕捉超越指数的额外收益，实现“稳定之上再添弹性”的配置目标。

未来的市场或更加复杂多变，但指增基金的进化之路也愈发清晰。随着人工智能、大数据与另类数据的深入应用，量化模型的洞察力与适应性正在飞速提升。这意味着，指增策略获取超额收益的“工具箱”正变得越来越丰富。

当前，我们正处量化策略日益精进的时代，指数增强基金恰恰是一种透明、高效且能与时俱进的参与方式。但值得关注的是，选择指增基金需关注他们的长期超额收益是否可持续，关注他们的策略在大小盘不同风格市场中的适应性，关注他们如何控制风险与回撤等。

风险揭示

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