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Securities industry
火爆朋友圈的雪球是什么产品?详细讲解
发布时间:2022-07-10     发布人:      浏览次数:148
作为近几年市场上炙手可热投资品,券商收益凭证去年表现抢眼,发行规模突破万亿元,创出历史新高,甚至经常出现产品“秒光”的情形。稳健度和安全边际较高的券商收益凭证也成为信托公司等机构转型过程中的“香馍馍”。在银行及券商从业人员的持续安利下,不少投资者也逐渐对券商收益凭证、雪球结构等概念产生浓厚兴趣。


那么什么是券商收益凭证,雪球结构的收益表现如何,2021年还适合配置相关产品吗?


发行规模首破万亿“雪球结构”成功“出圈”





中国证券业协会统计数据显示,2020年12月,证券公司发行收益凭证3891支,发行规模1066.82亿元。较上期增长249.94亿元,环比增长30.60%。值得注意的是,2020年全年发行券商收益凭证规模陡增,全年累计发行券商收益凭证36,541支,累计发行规模11259.93亿元,同比增长近54%,这一年也成为券商收益凭证首个发行规模突破万亿大关的年份。

股查查大师姐

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所谓收益凭证,是指由证券公司发行,以私募方式向合格投资者发售,约定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券。券商收益凭证最主要的特征是操作灵活、安全性高且可以量身定制。


券商收益凭证的优势主要在于它是一种表内负债,券商对收益凭证具有法定责任,本息兑付以证券公司的信用作担保,风险系数较低,具有安全性高的特点。另外,根据资管新规,银行理财不能再明示、暗示“保本”,不少产品收益也略低于收益凭证。因此,券商收益凭证产品日益获得投资者、银行及上市公司的追捧。


券商收益凭证可以分为本金保障型以及非本金保障型。作为券商收益凭证多种类型之一,2020年,雪球结构收益凭证脱颖而出,迅速获得市场大量关注。


所谓雪球结构收益凭证,是指由证券公司发行的面向合格投资者的场外融资工具,由证券公司支付与特定标的的资产价格相关联的浮动收益。


雪球型收益凭证产品是一种“障碍期权”,所谓的障碍,可以理解为设置了两条栏杆,一条是敲出价格,即上轨;一条是敲入价格,即下轨。只要挂钩标的资产价格不发生持续单边大跌,持有期限越长获利越多,像滚雪球一样。


雪球结构收益凭证属于非本金保障型中的“安全垫”类产品,主要的优势在于它为投资增加了一层缓冲空间,适应于温和上涨行情及震荡行情,同时对标的大跌有充分的保护作用。


牛市情况下,雪球结构产品可能提前结束;震荡市或轻微熊市,仍有可能获得不错表现;只有在市场一路下跌,跌破安全垫且没有回头,才发生亏损。





只要不大跌,收益“滚雪球”!




雪球结构产品所具备的收益结构清晰、运作透明等特点,使其不断发展壮大,被众多投资者所接受;投资者只需对相应指数走势、涨跌幅度进行跟踪,省时省力。


要理解雪球型结构,需要先了解四个基本要素:


挂钩标的:可以是某只股票、也可以是某个指数。例如中证500指数。


敲出:对标的收盘价每个月观察一次,在任何一个月度观察日,挂钩标的收盘价高于敲出价格/界限,则定义为发生敲出事件。


敲入:对标的收盘价每天观察一次,在任何一个敲入观察日,挂钩标的收盘价低于敲入价格/界限,则定义为发生敲入事件。


期限:挂钩标的若为股票期限通常为一年,挂钩指数通常为2年,若发生敲出事件,提前获利了结。


收益率:与市场波动率有关。不同定盘日时点、不同敲出、敲入线、不同期限的雪球结构产品券商的报价不同,我们在对比券商报价的时候需要关注上述几点。


一般来说,雪球结构的收益情况取决于是否有敲出或敲入事件的发生,具体来看:


既没有敲出,也没有敲入在到期日,投资者获得按约定年化收益率结算的票息;



发生敲出事件提前结束,投资者获得按约定年化收益率结算的票息;


既发生敲入,又发生敲出提前结束,投资者获得按约定年化收益率结算的票息;


发生敲入,没有发生敲出这里又细分为两种情况:


1、发生敲入,到期股价小幅上涨,获得本金;


2、发生敲入,到期股价下跌,投资者将承担相应的损失。


*以上图片仅供参考,不具投资价值


综合来看,雪球结构产品亏损情况需要敲入、未敲出、到期指数下跌三个条件,即挂钩标的在雪球2-3年时间内发生大幅下挫且长时间未能涨幅的行情,那么投资者就要承担标的合约相应的跌幅损失,其他均为高息结算。




“雪球结构”投资窗口期已至



简单来说,雪球结构收益凭证的核心投资观点是:不知道这只股票能不能大涨,但起码感觉不会深跌。所以,2018年底到去年年初,做挂钩宽基指数雪球产品的投资者,基本都赚了一波。


但是,在经历过2020年的普涨行情后,当下核心资产估值相对较高,股市剧烈震荡,风险和不确定性加大,市场上挂钩宽基指数的雪球结构产品还能投吗?


业内机构分析认为:目前中证500市盈率为29.01,处于中部位置,安全边际较高,且未来二年较大幅度的下跌的概率较小,有利于中证500挂钩雪球产品的投资操作。此外,2019年-2020年的龙头股上涨,基金抱团的现象导致板块龙头公司股价涨幅较大。随着对创新、成长型股票的政策环境支撑,预计未来中小盘股会有一定的表现机会,或者说发生大跌的可能性较小,现阶段是投资雪球产品的窗口期。


为了增厚收益、控制风险,市面上不少雪球结构产品还会在产品后期采用指数增强策略,即使发生了敲入非敲出的情况,产品的回本概率、金额还能依赖指数的表现进行调整,风险透明、易管理。


https://www.xiangqiankan188.com/videosinfo/6.html 视频讲解





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