私募基金
曾在贵金属行情中赚得盆满钵满的投资者，近期遭遇“滑铁卢”，其中国投瑞银白银期货LOF的持有人尤为煎熬。2月2日晚间，该基金A类份额单位净值从3.2838元骤降至2.2494元，单日跌幅达31.5%，直接创下公募基金单日下跌历史纪录，昔日网红基一夜之间沦为众矢之的，投资者哀嚎一片。
国投瑞银白银LOF能吸引海量投资者涌入，核心是占尽了“天时、地利、人和”三大优势：
天时方面，2025年以来国际白银价格暴涨超130%，专注投资白银期货的该基金顺势起飞，全年涨幅超200%，成为年度最亮眼的公募产品之一；地利上，它是国内唯一一只专门投资白银期货的LOF基金，稀缺性让其在同类产品中独树一帜；人和则源于社交平台的套利炒作——大量账号将复杂的LOF折溢价套利，包装成“无风险捡钱”教程，吸引散户蜂拥而入。加我微信cwx0163，认购私募基金减免认购费
热度顶峰时，该基金溢价率超50%，相当于1元的资产被炒到1.5元，泡沫持续膨胀。2025年四季度，基金规模暴涨180%，A、C份额累计达189亿元，成为名副其实的“网红基金”。
投资者的愤怒，不仅源于暴跌本身，更在于基金公司的估值调整方式。2月2日收盘后，国投瑞银基金突然发布公告，宣布调整基金估值方法——因国内白银期货连续涨停、无法反映真实价值，不再按国内收盘价估值，转而参考伦敦银现货价格，并追溯重算当日净值。
这对普通投资者而言，无异于比赛结束后突然更改规则重算结果。基金公司辩称，此举依据《基金估值业务指导意见》，若不调整，早赎回的投资者能以虚高价格卖出，对剩余持有人不公；监管也有相关规定，允许品种价格严重偏离公允价值时调整估值。
但投资者并不买账，核心争议集中在“当日追溯”和“事前沉默”：基金公司未提前预告，收盘后才发公告却追溯应用于当日交易，让已完成买卖的投资者陷入被动。基金公司则表示，提前预告会引发恐慌性赎回，反而损害持有人利益，双方各执一词。
此次暴跌，实则暴露了跨境金融产品的深层风险。国投瑞银白银LOF A+C份额总规模189亿元，其中百亿元左右投向白银期货——这个规模在公募基金中不算突出，但在沉淀资金仅800亿元左右的沪银期货市场，已是举足轻重的“大资金”。
该基金持仓多个白银期货合约，其调仓动作可能直接影响市场价格；若发生大规模集中赎回，基金经理被迫短期抛售合约，可能引发连锁反应，甚至波及整个贵金属市场。而此次估值危机的根源，正是国内外市场脱节：国内期货有涨跌停限制，国际市场无此约束，当国际银价大跌时，国内期货无法及时跟跌，导致基金估值虚高，一旦调整，跌幅便难以控制。加我微信cwx0163，认购私募基金减免认购费
尽管白银价格短期剧烈调整，但主流金融机构对其中长期走势仍有分歧，整体偏乐观但警惕短期风险：
高盛看好白银在光伏补库周期的表现，预计二季度银价将冲击120美元/盎司；伯恩斯坦则持谨慎态度，认为2026年开年的暴涨是资金投机、宏观情绪与基本面的短期共振，而非可持续支撑，当前信号预示价格将回归理性；浙商期货指出，2026年白银价格中枢将上移，但振幅会加剧，需警惕回调；银河期货则认为，宏观面与供需面共振下，白银向上弹性或大于黄金，预计国际银价有望冲击100美元/盎司。
此次网红基金翻车，给所有普通投资者上了生动一课，这3个教训值得铭记：
第一，警惕LOF溢价陷阱。溢价本质是情绪泡沫，溢价率越高，破裂时伤害越重，所谓“无风险套利”，从来都是高风险博弈；第二，认清产品风险等级。该基金是高风险产品，却被包装成“小白可玩”的工具，忽视风险终将付出代价；第三，关注基金公司信披责任。从法律上，基金公司的调整有据可依，但从投资者感受上，信披的时机和方式仍有优化空间，如何平衡合规与投资者利益，是行业亟待解决的问题。
敬畏市场、理解工具、控制风险，这三句老生常谈的话，每一次暴跌都有人用真金白银重新践行。市场从来没有免费的午餐，一时的“吃肉”快感，终究抵不过风险来临后的“断肠”之痛。
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